9月中旬以來，內外盤棉花期貨價格持續上漲。其中，ICE棉花期貨價格從9月10日的收盤價68.13美分/磅漲至目前的73.6美分/磅，半個月上漲5.47美分/磅；鄭棉期貨價格從9月10日的收盤價13335元/噸漲至目前的14305元/噸，半個月上漲970元/噸。

卓創資訊棉花分析師高飛堂分析認為，9月中旬USDA公布的全球棉花月度供需報告顯示，2024/2025年度美棉產量再度下降，疊加主產國印度及巴基斯坦產量下滑，全球棉花總產量也明顯下滑，這無疑為棉花市場帶來了利多提振。而9月19日美聯儲降息50個基點，再次激發了市場看漲熱情，9月20日當周ICE期棉主力合約創出一年半以來最大單周漲幅?！盎久胬嗯c美聯儲進入降息周期氛圍下，美棉價格短期或繼續偏強運行?！彼f。

據期貨日報記者了解，9月份USDA全球棉花月度供需報告公布的2024/2025年度美棉產量下滑至316萬噸，環比下降12.9萬噸，這已是美棉產量連續兩個月下調。產量下降的主要原因是美國西南地區的陸地棉單產下降。根據報告公布結果，9月份預估美國棉花平均單產為807磅/英畝，較8月份下降33磅/英畝。

除了美棉產量下滑，印度和巴基斯坦局部地區受過量降雨影響，棉花產量也有所下降。因此，9月份USDA報告中全球棉花產量下調至2534.8萬噸，環比下降26.4萬噸?！懊烂藜叭蛎藁óa量持續下降，對具有全球風向標的美棉價格在基本面上起到了明顯的利多支撐。”高飛堂表示。

此外，美棉優良率繼續下降，已創年內新低。9月17日USDA公布的美棉生產數據顯示，截至9月15日，美國棉花優等水平占比5%，良好占比34%，優良率39%，前一周同期數據為40%，環比減少1個百分點，為2024年以來最低水平。

國內方面，華安期貨研究院高級分析師姚禹認為，國內降息降準的環境也在一定程度上推動商品市場走強。另外，國內9月全疆出現明顯降雨、降溫天氣，市場部分主體開始交易增產不及預期的思路。國內新花零星開秤，收購價略高于之前市場預估，給予市場信心，加之棉價之前處于低估值區間，這些因素共同促使棉價估值有所修復。

棉花漲勢能持續多久？

展望后市，高飛堂稱，由于新季美棉采收近期剛剛開啟，且最新收割進度報告顯示，美國棉花收割率為8%，略高于去年同期及五年平均水平。其中，得克薩斯州收割完成18%，亞利桑那州和路易斯安那州收割率分別為9%和2%。從優良率來講，美國產區棉花生長不佳的影響不可忽視。棉花采收期，天氣變化對最終產量影響較大。因此，9月至10月仍需密切關注天氣對棉花產量的影響。此外，美聯儲降息雖對短期市場心態有提振，但美棉出口不樂觀的問題依然存在。中長期來講，美棉市場仍將面臨一定壓力，預計美棉價格短期偏強，中長期或有回落可能。

姚禹認為，目前棉花漲勢持續的時間以及空間都有限。從宏觀層面來看，雖然全球政策環境寬松，但全球經濟增長乏力跡象顯現。從產業鏈來看，當前美棉出口簽約情況表現不佳，簽約進度處于近年來的最低值，這表明2024/2025年度美棉出口預期仍有下調空間。根據美聯儲數據，消費貸款利率已經大幅上升。信用卡平均利率已躍升至創紀錄的21.6%。與抵押貸款相比，消費貸款的利息支出飆升至2008年以來的最高水平，信用卡貸款的拖欠率也回到了2010年的水平。此外，美國勞工統計局對前期非農數據的修正進一步證實了美國勞動力市場的疲軟，就業增長持續低迷，消費前置現象明顯，終端補庫驅動力預計偏弱，未完全進入補庫周期，仍處于去庫階段的末期。

“國內目前交易兩條主線，分別是新季籽棉開秤以及‘金九銀十’預期成色?！币τ碚J為，今年籽棉收購可能呈現低開后溫和走強，隨后再次回落的態勢，對棉價的向上驅動作用有限。此外，“金九銀十”傳統旺季在國外相關政策限制作用下改善程度有限，這對紡織品出口造成了一定的壓力，市場對旺季帶來的價格推動效應持謹慎態度，旺季對價格的推動作用明顯偏弱。

弘業期貨棉花分析師王曉蓓表示，USDA9月報告顯示，本年度全球棉花產量同比增長2.5%，其中美國增幅20%，近日產量預期有所下降，但整體上仍大幅增產。從下游需求來看，9月份環比整體略有好轉。截至本周，印度開機率80%，周環比持平，較月初增加1個百分點；越南開機率75%，周環比增加2個百分點，較月初增加4個百分點；巴基斯坦開機率56%，周環比持平，較月初增加1個百分點。國內下游在宏觀政策刺激下開機率止跌回升，截至本周，紗廠和布廠開機率分別為53.4%和53%。與往年相比，今年國內旺季特征不足，市場信心不足。

“鄭棉走高后，新棉收購價有所上漲，不過整體收購量較小，價格代表性不強。宏觀面刺激下期價大漲，產業端實質利多驅動不足，新棉收購仍存較大不確定性，棉價重心整體上移，但短期上方依然有壓力?！蓖鯐暂碚J為，國慶節后新棉集中上市，變數較大，需密切關注。