周初聚酯原料仍未企穩，收盤PTA下滑3.45%，報5378元、PX下滑3.21%，報7730元。需求及美國經濟數據不及預期，全球資產啟動衰退交易，聚酯原料偏弱的基本面在宏觀情緒催化下被放大。

美國7月制造業指數、非農就業數據跳水引發衰退預期急速升溫，美聯儲9月實行預防式降息的信號也愈發明確。此外中東地緣沖突再度緊張，或將推動油價反彈，近期油價表現強于下游聚酯品種。

隨著亞洲PX檢修裝置逐步重啟，亞洲及國內PX負荷回升至歷史高位(7月中旬，國內PX負荷提升至88.1%，亞洲PX負荷提升至79%)。近期恒逸文萊重啟提負，后期金陵、FCFC、ENEOS檢修完畢提負或重啟。在秋檢到來前，國內外PX開工將維持高位。在供應寬松格局下，個別PTA大廠出貨動作增加，PX現貨價格也承壓明顯。

上月伴隨國際油價持續走低及傳統淡季期間聚酯開工率回落，PTA成本、需求雙雙走弱。疊加6月底寧波臺化150萬噸、東營聯合250萬噸、恒力惠州250萬噸等大裝置重啟，PTA供應壓力直線上升，基本面走弱。

從目前PTA裝置開工率來看，截至8月上旬，PTA負荷為83.8%，開工率在89.9%。恒力石化(大連)按計劃在8-9月對470萬噸PTA裝置進行年度檢修，華東另一套220萬噸PTA裝置近日計劃外短期停車，恢復時間待跟蹤。在加工費低位及聚酯工廠旺季提負預期下，PTA裝置檢修量仍有上升可能。

7月聚酯工廠負荷下調至85%左右，然而原料價格大幅下跌，終端對聚酯產品挺價有抵觸情緒，7月下旬，聚酯工廠開始讓價促銷。傳統淡季特征并不能改變3季度內需旺季的主旋律，終端需求預計會在8月下旬開始改善并在9月下旬爆發。

通惠期貨認為，PTA加工利潤已跌至冰點，供應有縮減空間，且旺季來臨前，需求端也將有邊際改善，可關注PTA近期階段性反彈機會。