眼下，“618”購物節已提前開啟，聚酯市場也早已迎來自己的“618”。據了解到，5月中下旬，聚酯市場下游便進入“買買買”模式。不過，隨著滌綸長絲促銷活動結束，聚酯企業減產保價行動還能持續多久？值得關注。

回顧本輪“買買買”現象，出現在5月18-19日，由國內部分聚酯工廠開啟讓利促銷活動，同時疊加PX、PTA等原料價格出現反彈，導致織造廠選擇大量補充庫存，從而造成聚酯工廠的一片火熱景象。據了解到，活動開啟后，主流大廠平均產銷率便超200%。5月20日聚酯市場平均產銷率上升至450%附近，部分工廠甚至達到800%，相當于1天就賣出近10天的庫存。在本輪補庫中，下游工廠備貨多的基本在1個月，部分3個月，少的也有10天或半個月。

從市場得到反饋：“這一番操作不僅讓聚酯工廠順利賣出大量的滌綸長絲，庫存壓力得以緩解，織造廠也用優惠的價格補充原料庫存，解了產業燃眉之急?！?/p>

“年前，市場人士普遍預計2024年滌綸長絲凈新增產能少，看好滌綸長絲效益的未來修復。但聚酯產業卻在3-4月傳統的旺季里面效益持續下滑，POY行業虧損幅度甚至擴大到300-400元/噸?！睆V發期貨能化首席分析師張曉珍表示，經過2023年的投產后，2024年長絲產能基數較大，且滌綸長絲開工負荷持續過高。其中，直紡長絲開工負荷3月初提升至90%以上高位，此后繼續提升。截至4月中下旬，其開工負荷高達94%以上。

“盡管從下游終端加彈、織造、印染的開機看，均處歷年偏高水平，對滌綸長絲剛需支撐偏強，但需求增量卻有限。此外，需要注意的是，1-4月滌綸長絲出口量較去年同期下降7.81%?！睆垥哉浞Q，滌綸長絲出口承壓，一方面是海運費持續飆漲，出口企業接單及利潤明顯受損；另一方面是受BIS認證、海外新產能投放等擾動因素影響。

眾所周知，開工高負荷意味著高產出，在需求不及預期下，會引發企業庫存高企。從市場人士處了解到，3月以來，滌綸長絲高庫存一直難以有效去化，價格重心也在一次又一次的促銷過程中不斷下跌，月中時價格跌至年內低位，接近2年的低位。此外，受上游原料PX和PTA的影響，聚酯企業在成本端很難降本，滌綸長絲加工費又遭遇大幅壓縮。不過，在高庫存、低利潤下，滌綸長絲龍頭企業開始選擇減產。5月以來，幾家聚酯大廠進行多輪減產促銷保價行動。

“由于聚酯行業高庫存疊加效益不佳，進入5月后，蕭山地區的2套聚酯長絲裝置因鍋爐改造停車，開始降負荷。”紫金天風期貨分析師劉思琪表示，桐鄉及江蘇地區的主流聚酯工廠隨后跟進，開會計劃追加減停10%幅度以降低開工負荷。之后，聚酯工廠又打出“促銷牌”，下游開始集中備貨，滌綸長絲庫存才出現明顯下滑。

“隨著下游備貨啟動，聚酯庫存下滑，聚酯利潤得以修復，但并不能夠改善聚酯疲弱的局面，這主要還是因下游需求改善有限，利潤集中在成本端，聚酯利潤短期暫難改善?！蔽锂a中大期貨化工油品組組長謝雯認為，降價促銷只是一時，常態化概率較小。

同樣，在張曉珍看來，雖經過降價促銷，滌綸長絲庫存成功轉移至下游，但目前下游工廠原料備貨較高，且終端需求逐步進入淡季，疊加海運費持續上漲、海外新產能投放等因素，滌綸長絲出口依然承壓。

需要注意的是，為緩解庫存壓力，聚酯企業于5月初被迫掀起“減產潮”。謝雯說：“5月上旬聚酯端減產涉及的品類有長絲切片、瓶片、短纖、長絲，整體開工率將下滑。其中，恒逸聚合物、榮盛石化減少長絲切片產能160萬噸，華潤登高涉及瓶片產能60萬噸停車。5月中旬，長絲大廠陸續執行減產，涉及產能75萬噸，但短纖裝置局部檢修減產恢復。5月下旬，部分減停裝置恢復，個別短纖裝置開工負荷修正，聚酯開工負荷適度調整?！?/p>

聚酯行業目前開工負荷如何？據國投安信期貨化工首席分析師龐春艷介紹，5月10日，行業開工負荷率從93%以上降至89.3%，之后一周降至88.5%后企穩。從歷年同期走勢看，目前開工負荷處近5年同期偏低水平，僅高于2022年同期水平。

鑒于短期滌綸長絲庫存壓力緩解，張曉珍認為，滌綸長絲工廠前期減產計劃大概率執行不到位，短期負荷可能持穩于目前水平。

“庫存去化有利于穩定聚酯工廠生產。目前，聚酯行業繼續減產的預期弱化，且經過下游5月中下旬的集中備貨之后，6月中上旬可能以消耗庫存為主?！饼嫶浩G認為，上游滌綸長絲可能再度進入累庫周期，后市需要關注庫存再度回到偏高水平后，聚酯工廠是否會有主動控制累庫節奏的動作?！岸唐趦染埘スS庫存壓力不大，出貨量改善，預計會維持減產保價政策，聚酯效益未來有望改善，但最終效果取決于下游成本轉嫁的情況?！眲⑺肩鞅硎?，目前下游需求表現一般，原料采購回升至中性偏上水平后，市場采購積極性下降。聚酯工廠庫存壓力再度回升后，保價政策可能會有松動。