一方面，PTA端加工費或維持中性水平，后市上行空間已不大；另一方面，成本端支撐或強于1季度，去庫動力也將增強。

進入2季度，PTA主力合約維持震蕩走勢，目前主力合約2409已至5850元/噸附近。展望后市，我們認為，PTA端加工費或維持中性水平，上方空間已不大。從基本面看，2季度成本端PX支撐或強于1季度，另外PTA端去庫動力也將增強。

成本端PX，1季度PX主力合約維持區間震蕩，方向性尚不明確。2季度進入調油旺季，高辛烷值調油料仍有一定的需求預期，汽油對芳烴行情也起到支撐作用。芳烴美亞價差可以作為行情追蹤的幾個重要指標。當前芳烴美亞價差處歷史高位，韓國及美國的套利貿易仍存在，但價差趨勢驅動不強，芳烴行情兌現有限。預估2季度開始PX開工趨勢下行，且下行幅度較為有限。

PTA裝置動態方面，2024年計劃投產約700萬噸，其中寧波臺化及儀征化纖共計450萬噸裝置集中于3月底及4月初投產，下半年剩余一套虹港石化3#或于年底投產。此期間存量主流裝置動態將成為影響PTA供應端的重要因素。1季度PTA端現貨加工費修復，其開工負荷保持在80%以上，存量主流裝置檢修量一般。3月底及4月初，PTA端集中兌現主流裝置檢修，PTA開工負荷下滑至72%附近。5月，逸盛新材料、逸盛大連、嘉興石化、獨山能源、臺化興業、恒力石化及東營威聯等裝置存在檢修計劃，預估PTA端開工負荷相對一般。

需求方面，2季度聚酯端開工仍延續3月中下旬以來的高位，總體供應較1季度增加。1季度聚酯利潤表現不佳，加權利潤同比下行。其中短纖及瓶片利潤拖累較為明顯，長絲端同比差異一般。短纖及瓶片兩端虧損放大的主要原因在于下游需求弱于市場預期，銷路不暢，成品庫存壓力較大。

雖1季度聚酯加權利潤與近年相比虧損較多，但從聚酯開工表面數據角度來看，1季度聚酯開工同比提升約10%，其中長絲端開工貢獻較大增幅。一方面，長絲現金流略有盈利；另一方面，順應原料端高供應格局，長絲也存在生產保障。2季度聚酯端短纖及瓶片利潤在廠家沒有主動選擇減產的條件下，通過需求驅動大幅修復的空間不大。

1季度聚酯開工負荷不低，但下游織造端補庫意愿一般，聚酯產銷較為被動，聚酯長絲端成品庫存累庫至近1個月，短纖及瓶片延續高庫存格局。目前聚酯成品庫存絕對值偏高的壓力傳導至2季度。從下游渠道庫存角度看，2季度新訂單增量仍是關鍵，若訂單增量有所突破，則織造開機率相對穩定，原料備貨意愿將隨之抬升。若訂單表現不佳，聚酯成品庫存繼續累積，屆時聚合成本將承壓。

數據顯示，1-3月國內紡服出口累計同比增速下滑至2%附近，3月單月出口紡服數據有所拖累，同比表現負增長。2023年3月國內迎來歐美訂單回流潮，3月出口紡服數據大幅修復，單月基數相對偏強。但受制于2023年歐美紡服主動去庫存，進口動力不足，國內紡服出口同比增長的局面止步于3月，2023年全年基本維持出口同比負增長的狀態。2季度，預估國內出口紡服表現同比以修復為主，終端需求增長預期或后置于3季度。

總體看，2季度PTA價格走勢還看成本端、需求端及裝置動態的變化。在去庫存預期下，PTA價格抗跌性凸顯，關注需求端聚酯負荷穩定性及PTA主流裝置檢修兌現程度，PTA整體將跟隨原油高位波動為主。