去年年末聚酯市場異常忙碌，映射出今年市場將延續回暖態勢。尤其是元旦以來，外貿訂單的旺盛讓市場頗感意外。詢單打樣增多，織機負荷上升，趕工現象頻繁，“忙”成了當前市場的“主旋律”?！氨緛黹e得都想放假了，結果突然忙了起來。”一紡織老板感嘆，短短一周時間，面料出貨量已達15萬米，另有70-80萬米正在染廠排隊，染廠交期也延長了。算算，當前距離春節還有20多天，聚酯產業春節放假已進入“倒計時”，但各環節仍在忙碌，收官在即，市場的這一表現著實不一般。

下游企業忙不停 未進入大面積放假狀態

“春江水暖鴨先知”。作為產業鏈的關鍵一環，很多貿易商會在春節前到下游市場走走轉轉，測一測“溫度”、試一試“冷暖”。同樣是春節前，今年的聚酯市場卻帶給貿易商不同的感受。

作為全國重要的經編產業基地，浙江海寧和紹興匯聚眾多織造和印染企業。上周，在上述地區走訪時，物產中大(嘉悅)浙江能源有限公司聚酯事業部經理朱少暉感到意外，下游市場放假時間比往年遲一些，部分訂單較多的企業甚至苦惱于工人不夠而不得不降負。

聊起今年春節前的情況，下游老板們臉上露出笑容。朱少暉表示，與去年春節前相比，今年老板們的心態好了很多。據他介紹，海寧一企業去年春節前1個月就放假了，但今年的計劃是做到春節前1周。

據了解到，通常，進入放假“倒計時”，聚酯產業中的織造開機負荷會逐步下滑，部分經營不佳的企業率先停產，而大部分企業會在春節前半個月放假。

“就產業鏈看，放假的順序往往是織造企業—熱電廠—印染企業—面料貿易商?！碧K州福布絲文化傳媒有限公司總經理張強說，往年紡織市場中堪稱放假風向標的熱電廠會迎來一年一度的檢修，大規模的放假都是從熱電廠發布停汽檢修開始。而今年盛澤地區熱電廠停供汽基本都在1月底。“留給生產的時間還有10天左右?！彼Q。

通過梳理發現，聚酯產業鏈不同環節的狀態有所分化?！澳壳熬埘キh節開工負荷穩定，下游織機和加彈環節開工負荷都從去年4季度的高點持續下滑，而印染環節開工負荷近期有所抬升。整體上，聚酯產業還未進入大面積放假狀態。”國投安信期貨化工首席分析師龐春艷稱。

對此張強解釋，織造端因品種、集群的差異，各企業的生產情況并不相同。據他介紹，部分生產和銷售不佳的企業1月初已提前放假，不管棉紡還是化纖面料市場，都有類似情況發生。

“就織造端而言，今年梭織如噴水織機企業放假較晚。當前吳江、長興、蘇北地區噴水企業開機負荷還在8成偏上，而局部針織如經編和圓機企業放假較早，尤其是常熟的經編和圓機企業及蕭紹的圓機企業，開機負荷較低，3成以下運行。不過海寧經編企業開機負荷尚可，仍在8成偏上。”華瑞信息(CCF)資深分析師何玲莉表示。

CCF根據調研估測，江浙織機負荷下降至3成以下會在1月28日前后。各地織機的放假決策其實和自身的訂單好壞相關。

據何玲莉介紹，去年12月下旬開始，下游訂單和生產發生變化?！耙粋€是訂單內外銷輪轉，受海運費持續上漲帶動，外銷訂單有春節前集中出貨的需求，生產上有趕單行為；另一個是品種季節性轉換，主要以服裝類產品為主，由冬季面料產品轉向春夏季產品。因此開機負荷較高的企業主要偏向外單，且品種偏向春夏季產品，噴水織機表現更好一些，像加捻、仿棉、彈性等產品生產較忙碌?！焙瘟崂蛉缡钦f。

受訪人士普遍認為，1月下旬至2月上旬，下游開機負荷可能加速下滑，行業隨之進入放假狀態。

海外訂單已啟動 終端需求表現超出預期

事實上，聚酯產業的推遲放假反映出市場的向好心態。

“與去年相比，今年織造和聚酯市場整體氛圍良好?！笔讋撈谪浉呒壏治鰩熚毫毡硎?，織造訂單原本在去年11月底見頂，然而12月受到寒潮影響，終端訂單在經歷幾周小幅回落后再度回升。目前織造和聚酯企業開機負荷維持在近幾年同期高位，終端需求表現出較強韌性。

據了解到，今年春節前，市場最大的特點體現在訂單多、庫存低。尤其是元旦以來，聚酯多個環節的表現超出預期，廠家相當忙碌。

對此朱少暉也表示，一方面，訂單確實很好，主要體現在外貿上，但點對點加工費并不高，企業關注點仍在原料端；另一方面，成品布庫存偏低，個別企業甚至沒什么庫存?！暗蛶齑鏍顟B下，下游織造企業壓力不大，不論是開機還是備貨，老板們的操作都相對靈活?！彼Q。

據了解，聚酯市場在春節前會一直根據訂單情況調整生產，不僅是織造企業，印染企業近期也較為繁忙。

多數印染企業計劃在1月底放假停產，近期大部分企業都在趕單、趕交期。印染開工負荷的提升與年底趕工有關，主要是生產春夏訂單。

據張強介紹，當前印染企業基本以春節前生產出貨為主，同時部分春夏訂單的下達給企業更加緊湊的交付安排?！敖找患宜拿鎻椘髽I反饋，已接到明年5月的訂單，但客戶要求高、交期急，打亂企業的生產節奏，令其不得不重新考慮生產環節的安排?！彼Q。

不少受訪人士也證實，元旦以來，不管是提前備貨還是下單，聚酯市場確實迎來春節前的忙碌。

“一方面，還是以備貨為主，坯布貿易春節前囤貨的現象突出；另一方面，訂單比例也在提升，小批量多批次的國內市場下單策略已很明顯。”張強表示，受紅海危機等因素影響，運費上漲引發外貿訂單提前下達的情況也時有發生。

基于近期海運費持續攀升，海外訂單近期集中下達。對此朱少暉表示，下游外貿訂單已啟動，主要是中亞等新興市場的紡服、家紡訂單，及中東市場(轉口到南半球)的冬季服裝訂單?！艾F在下游把更多機器用來趕外貿訂單，訂單少的接到春節前后，多的接到4月?！彼Q。

“去年下半年，外貿訂單開始好轉，加上11月內銷訂單火爆，下游市場對于今年的信心滿滿?！敝焐贂煼Q，近期部分下游采購的經編機器排到3-4月才能提貨。

正是因春夏季訂單和部分外單趕工，聚酯終端開工負荷近期維持在高位。截至目前，江浙加彈機綜合開工負荷82%、織機開工負荷73%、印染開工負荷77%，均處近幾年同期高位。

值得一提的是，往年海外春夏單是分批在春節前一兩個月與春節后一兩個月下達，而目前據織造企業反饋，訂單集中在春節前，春節后的訂單顯得稀少。何玲莉認為，對春節后的聚酯需求，市場仍有一定隱憂，需要時間的驗證。

在張強看來，1月底之后，整個聚酯市場將從繁忙回歸平靜?！叭ツ暌虼蟓h境問題，全年接單和利潤情況并不樂觀，但4季度以來的市場好轉令紡織廠心態微妙轉變，不管是節前備貨還是節后生產恢復，都會較之前更積極?！睆垙娬f，多數聚酯企業計劃將假期控制在20天左右，基本上，正月初十就能迎來復產高峰。

下游專業性提高 期貨期權工具運用嫻熟

去年春節，聚酯產業迎來“最長假期”，企業之間更多討論的是如何更好地活下去。據了解到，當前聚酯產業并未大規模放假，且開工負荷保持在往年同期高位?！皩埘テ髽I而言，行業最壞的時期已過去，企業的日子有所好轉，但依舊面臨較為嚴峻的考驗?！睆V發期貨能化首席分析師張曉珍稱。

對此龐春艷也表示，去年聚酯端高投產、高開工，行業庫存壓力并沒有明顯上升；今年投產增速預計放緩，需求有望在旅游業繁榮的帶動下保持升勢，海外補庫周期也為行業提供支撐?！皬墓┬杞嵌瓤矗蟓h境向好，但供應整體增長較快，競爭在所難免。”她稱。

“具體到織造企業，盡管當前外單階段性增加，但持續性存疑。春節后的訂單目前依然較少?！蔽毫毡硎?，短期外需在緩慢恢復，但整體力度偏弱，價格也壓得很低。在此背景下，大部分終端企業對年后備貨暫時持謹慎觀望態度。

“一方面，春節后的訂單較少，采購原料的需求不強；另一方面，按滌綸長絲的價格現買現做核算彈絲和坯布效益，不少品種沒有利潤，甚至虧損，需要聚酯企業讓利優惠。”她稱。

至于聚酯企業，未來終端陸續放假，企業累庫壓力增大，年前出貨相對急迫。但目前，聚酯原料成本偏高，長絲本身利潤不佳，讓利空間有限。

物產中大期貨能化組組長謝雯表示，目前訂單量環比上升，多是春夏訂單，且報價偏低，聚酯企業利潤很難有效修復。同時市場也擔心后續訂單的持續性。“雖訂單量增多，但價格沒有起色。在此背景下，如何安排好自己的生產計劃并進行相應保值是企業需要重點考慮的問題。”她說。

據了解到，合理利用期貨衍生工具已成當下聚酯產業鏈企業規避價格波動風險的有效途徑。

“相較于其他產業，聚酯產業鏈的上市品種數量較多，且產業鏈上下游企業及貿易商對期貨衍生工具的參與度較高?！睆垥哉浔硎?，目前聚酯產業鏈相關企業對于期貨衍生工具的認識深刻，對各品種期貨及期權工具運用嫻熟且專業，不少企業都有自己的研究團隊及成熟的套保體系?！皬钠贩N看，聚酯產業鏈已有PX、PTA、乙二醇、短纖的期貨和期權上市，初步形成聚酯產業鏈風險管理工具體系?！彼Q。

“在原料采購、銷售和庫存管理方面，企業都可以通過期貨、期權工具結合行情判斷進行相應的頭寸管理，從而達到優化企業經營的目的?！敝x雯表示，PTA企業可以通過期貨點價鎖定加工費，而聚酯工廠可以通過點價降低PTA采購成本，還可以根據遠期銷售情況和對加工費的判斷制定相應的套保方案。除期貨，企業的套保訴求還可以通過場內或場外期權的方案設計來實現。

據了解，目前90%以上的PTA和聚酯企業通過參與期貨或期權規避經營風險。PTA期貨作為期現結合度最高的品種之一，被廣泛應用到上下游的日常生產經營中，PTA基差交易已納入企業的年度合約體系。

對此朱少暉也認為，近2年，聚酯下游企業越來越專業了。他們在采購長絲時，不僅會看長絲的價格，還會看市場的現金流、庫存等因素。除此之外，隨著聚酯板塊期貨品種的多元化，更多的下游企業開始利用期貨及其衍生工具進行風險管理。“以經編企業為例，當他們拿到下游訂單卻沒買到現貨時，若看漲絲價，則會按比例在期貨盤面建立PTA和MEG多單，通過盤面虛擬工廠來對沖原料上漲風險。”他稱。

“聚酯企業在春節期間面臨較大的累庫壓力，有著迫切的庫存管理需求?！蔽毫毡硎?，在期現結合具體操作上，聚酯企業可以根據庫存情況賣出適當的PTA期貨，或者賣出PTA看漲期權，來規避庫存縮水的潛在風險?！皩τ诮K端織造廠而言，有采購原料的剛需。在節后訂單相對較少、現金流緊張的情況下，如果對未來市場相對樂觀，那么企業可以擇機分批買入PTA期貨，或者買入PTA看漲期權，來建立虛擬庫存。”她建議。