一方面，年底臨近，終端織造業訂單下降，聚酯、織造業存在較強的“降負”預期；另一方面，國際油價不具備大漲基礎，成本端難以為PTA提供持續上漲動能。

受油價上漲影響，PTA價格開始反彈。然而，原油不具大漲基礎，PTA加工費處高位，使得開工率也處年內峰值，加之終端消費存在下降預期，PTA反彈動能不足。

開工率逐步上升

4季度以來，受全球主要經濟體經濟數據表現不佳影響，各大機構開始下調2024年全球原油消費增速預期，國際油價因此承壓下行，化工品成本重心不斷下移，這是導致4季度PTA價格走弱的重要原因。近期，OPEC+部長級會議召開，沙特、俄羅斯延長之前減產額度，伊拉克等國新增減產額度69.3萬桶/日，考慮到部分成員國配額上升，綜合看此次OPEC+部長級會議的減產規模在50萬噸/日左右。受此影響，國際油價觸底反彈，對化工品價格形成支撐，PTA價格近期也小幅反彈。不過，成本端對PTA難以形成持續的支撐。一是此次OPEC+減產幅度相對有限，且約束力不高；二是主要經濟體經濟數據仍偏弱，對于原油消費難有起色；三是俄烏沖突、巴以沖突影響逐漸被市場消化。

近期，受供應充裕影響，PX價格回落，PTA加工費因此得到修復。截至12月14日，國內PTA生產成本5200元/噸左右，平均每噸虧損116.3元，加工費480元/噸。目前，PTA加工費處偏高水平，PTA生產企業整體經營狀況得到改善。受此影響，恒力惠州、東營威聯裝置重啟，逸盛大化、福海創裝置提負，國內PTA開工上升。截至12月18日，國內PTA裝置開工負荷85.69%，相較去年同期上升19.18個百分點，為本年度峰值，PTA整體供應充裕。庫存方面，從不同口徑看，國內PTA庫存可用天數4.4-7.5天，雖口徑不一致，但相較去年同期略微下滑，這在一定程度上說明目前國內PTA生產企業去庫存壓力并不是很大。

年底聚酯、織造將“降負”

今年，國內聚酯和終端織造業開工負荷明顯高于去年同期水平，市場對于PTA等化纖原料需求較旺盛，這是4季度以來國際油價大幅回落，而PTA相對抗跌的重要原因。截至12月18日，國內聚酯行業開工負荷86.52%，較去年同期上升16.41個百分點；終端織造業開工負荷78%，較去年同期上升19個百分點。

目前，滌綸長絲庫存處偏低水平，聚酯企業去庫存壓力相對較小。截至12月14日當周，國內滌綸長絲POY、滌綸長絲DTY、滌綸長絲FDY庫存可用天數分別15天、25.3天、18.3天，較去年同期分別下降8.7天、3.1天、5天，下降幅度分別36.71%、10.92%、21.46%。

整體看，目前聚酯行業利潤水平較前期略有改善，聚酯切片、聚酯瓶片、滌綸長絲POY、滌綸長絲FDY、滌綸長絲DTY、滌綸短纖利潤分別-10元/噸、-177元/噸、-80元/噸、60元/噸、190元/噸、-280元/噸，雖較上一周小幅下滑，但相較11月有所改善，在這種情況下聚酯企業生產積極性尚可，短期沒有明顯負反饋情況。不過，隨著年底臨近，終端織造業訂單下降，因此港虹、逸楓、儀征化纖等聚酯企業均有檢修計劃，后期聚酯、織造業存在較強的“降負”預期。

綜上所述，受OPEC+減產影響，國際油價觸底反彈，PTA在成本支撐作用下被動上漲。不過，國際油價不具備大漲基礎，成本端難以為PTA提供持續上漲動能；PTA生產企業加工費處高位，開工負荷處年底峰值，市場供應充足；終端聚酯、織造業受季節性影響將會降負。在上述因素作用下，我們認為，短期PTA將慣性反彈，但反彈高度有限，不建議追多，需靜待反彈沽空機會。