11月底，鄭棉主力CF2405合約在創下年度新低14520元/噸后開啟震蕩反彈節奏，但在基本面、外圍消息面利好有限下，多頭上攻動力不充足。
業內分析，鄭棉主力CF2401合約多頭逼空頭交貨的操作可能仍在延續(12月5日主力合約持倉53.8萬手，約269萬噸，鄭棉倉單僅2895張，約12.3萬噸)，加上期現基差有修復需求，部分大中型棉花貿易企業、期現公司加快入市等利好引發期貨盤面持續小幅反彈。
隨著近期新疆籽棉收購價繼續穩中下跌(12月上旬以來，新疆40%衣分機采棉收購價6.8-7.1元/公斤)，軋花廠2023/24年度籽棉收購均價、皮棉在庫綜合成本也持續下滑，設定的期貨套保線、現貨銷售底價也有所下調。
筆者認為，本輪反彈要關注15500元/噸能否有效打開，目前除皮棉成本逐漸下降外，還需關注下面三個因素：一是貿易商加快入市，部分軋花廠也計劃加大銷售力度，2023/24年度新疆棉銷售有望加快，但期貨套保力量也將明顯增加；二是進入11月下旬，國內錯峰生產、減停產甚至計劃提前放“春節假”的棉紡織廠越來越多，棉花等原料補庫很不樂觀，短期消費止跌、反彈難度大；三是2023年9-11月棉花、棉紗進口同比增長勢頭強勁，對國產棉消費的替代性、沖擊較大。
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