近期，原油價格大幅下跌，PX價格偏弱運行，下游PTA價格振蕩運行，PTA表現明顯強于原料，現貨加工費修復至450元/噸左右，同時PTA相對原油估值也大幅抬升。

當前表現尚可

10月中旬以來，PTA階段性檢修降負較集中，英力士110萬噸10月中旬停車檢修，逸盛1套220萬噸裝置11月1日起檢修半個月，亞東石化75萬噸裝置11月1日起長停，恒力1套250萬噸裝置延長檢修1個月，儀征化纖64萬噸11月中旬計劃檢修。PTA開工率最低降至75%左右，供給有所收縮。

下游聚酯方面，綜合開工率長期維持90%高位，PTA剛需支撐較強。具體看，長絲開工率維持在85%以上，企業在大多數時間里維持正現金流，加上庫存壓力相較于去年減輕，因此開工意愿偏高。短纖利潤較好，加上前期流通庫存壓力不大，下游紗廠開工偏高，開工率一直維持88%左右高位。瓶片因利潤長時間虧損，企業開工負荷連續下滑至69%左右。

總體看，受供應階段性收縮及聚酯綜合開工維持高位影響，PTA近期基本面尚可。

年末預計承壓

往后看，PTA基本面將有所轉弱。從供應端來看，一方面，11月后部分裝置結束檢修，后期除逸盛外計劃檢修的裝置并不多，PTA開工率預期回升。另一方面，逸盛海南有1套250萬噸PTA新裝置，其中1條線已于上周末投料生產，此前已停車2年多的漢邦PTA裝置預計11月中下旬開車復產，PTA供應面臨新增壓力。

PTA需求端面臨的轉弱壓力更大?！敖鹁陪y十”傳統紡織旺季已過去，終端需求正式進入季節性下滑通道，織造開機負荷見頂回落至79%，下游訂單指數同步下滑，產成品坯布庫存累積。江浙印染開工從82%下降至76%，降幅較大。后期織造開工還有進一步下滑預期。由于終端需求走弱，對原料承接力不足，聚酯工廠近期多以降價促銷為主，聚酯價格走勢弱于原料PTA，導致工廠利潤壓縮較多。終端需求負反饋已逐步向上傳導，當前聚酯環節面臨的壓力逐步增加，如若后期出現降負，則PTA需求將轉弱。

綜合以上分析，當前PTA利潤得以修復一方面是原料下跌主動讓利，另一方面在PTA現實需求尚可下，市場交易國內經濟的轉好。不過從后期供需預期看，PTA供應提升及需求季節性轉弱，基本面總體承壓，預計PTA價格存在調整壓力。