近期，鄭棉主力CF2401合約在創下新低之后進入15500-16000元/噸區間振蕩，未受到ICE期棉二次探底的影響，多空雙方短暫陷入僵持膠著狀態，市場信心得到一定程度修復。業內分析認為，主要原因是新疆籽棉收購價持續在7.3-7.0元/公斤企穩，前期鄭棉相較ICE期棉跌幅大，導致內外棉價順掛大幅收窄。

當前軋花廠皮棉在庫綜合成本與鄭棉CF2401合約倒掛超1000元/噸，盤面需要修復，鄭棉需要給棉企套保避險機會，近期受央行貨幣政策加碼寬松的影響，鄭棉得到短暫喘息。

不過部分機構、涉棉企業判斷，鄭棉探底并沒有結束，大概率要跌破多頭堅守的15500元/噸關口，空頭資金下一目標或是15000元/噸，建議部分新疆軋花廠逢反彈抓緊套保，原因簡單歸納如下：一是棉花消費景氣度下降，紡企信心缺失。隨著“金九銀十”漸行漸遠，大部分紡企新增訂單相對稀少，紗線累庫率上升，現金流趨緊，加上棉紗貿易商降價拋貨及紡紗虧損短期難以扭轉，未來減停產的棉紡織廠將越來越多，部分紡企甚至提前放假，因此春節前棉花需求大概率難有起色，對棉花期現價格難以形成有效支撐。

二是國內棉花供應將寬松。除2023/24年度新棉大量上市，2023年儲備棉銷售仍有條不紊推進，加上進口棉花及2022/23年度期末商業庫存，如此供應壓力下，棉價反彈難度可想而知。

三是2023/24年度鄭棉的實盤壓力或較重。需關注倉單的增長情況，在現貨銷售進度遲緩、金融機構按期還貸的壓力下，一旦鄭棉主力合約上行至16000-17000元/噸或引發天量的企業套保盤(以“雙29/雙30”等高升水機采棉為主)。從調查看，部分企業皮棉在庫綜合成本降至16500元/噸以下(毛重)，隨著鄭棉主力合約反彈，棉企套保意愿也逐漸提高。

四是進入收購中后期，籽棉收購價預計繼續下降，皮棉成本也隨之回落。一方面在籽棉收購價沽漲無望前提下，近期植棉大戶、合作社紛紛開啟交售模式，軋花廠則越發主動，實際收購價不升反降；另一方面中后期籽棉水分上升，等級\品質指標下降，軋花廠收購時下調價格、扣水扣雜。隨著皮棉成本下滑，鄭棉反彈底氣不足。