本周美棉持續大幅下跌，鄭棉維持窄幅振蕩走勢，內外棉價有所分化。近期需求偏弱、棉紗庫存高位持續對上游形成負反饋，再加上儲備棉銷售、進口放量，棉價有所回落。

截至11月8日，新疆累計皮棉加工量196.03萬噸，同比增52.99%，與2021/22年度基本持平(去年加工節奏偏慢)。目前新疆機采棉主流收購價7.2-7.5元/公斤，跌破7元/公斤概率很小，北疆收購基本結束，南疆已過半。收購初期價格偏高，但數量不多，綜合看新棉成本16500-17000元/噸。目前新棉成本對盤面價格支撐較強，這也是近期美棉暴跌，國內價格相對穩定的原因。此外前期鄭棉連續下跌也對利空情緒有所釋放。

本周儲備棉掛牌量有所降低，日掛牌量1.2萬噸，成交一般，7月31日至11月8日累計成交86.00萬噸，平均成交率76.37%，成交均價17848元/噸。進口棉有所放量，9月進口23.56萬噸，環比增34.7%，同比增166%，近期美棉跌幅更大，進口棉價格優勢擴大。目前下游采購以剛需為主，且更傾向于儲備棉和進口棉，紡織廠備貨意愿較低。

“金九銀十”旺季需求不及預期，紡紗利潤持續處虧損狀態，棉紗貿易商庫存高位，近期純棉紗價格持續陰跌，但需求仍未見起色，紡織廠不斷降低開機率，甚至部分企業開始停機。目前下游已進入傳統淡季，需求不振對棉價形成負反饋，限制鄭棉反彈高度，且鄭棉上漲到一定高度也會面臨新棉套保壓力。

2023/24年度美棉產量降至多年來低位，10月USDA供需報告中繼續下調美棉產量，2023/24年度產量僅279萬噸，是近10年最低。美棉最新周度簽約數據好轉，截至10月26日當周，2023/24年度陸地棉周度簽約10.37萬噸，增幅146%，其中中國簽約7.35萬噸；陸地棉和皮馬棉總簽約量151.21萬噸，占年度預測總出口量(266萬噸)的57%；累計出口裝運量45.27萬噸，占年度總簽約量的30%。2023/24年度美棉累計簽約進度處于近5年最低位。另外全球紡服需求仍偏弱，美國服裝庫存仍處主動去庫存周期。全球主要紡服出口國均表現一般，僅孟加拉國出口一枝獨秀，但其10月紡服出口數據也出現走弱跡象。

2023/24年度巴西棉花產量大幅增加，澳洲產量同樣在高位，削弱美棉減產的影響。數據顯示，2023/24年度巴西產量預估317萬噸，為歷史新高，年度出口256.91萬噸，較上年增加112萬噸。

近期美棉連續大跌，市場靜待11月USDA供需報告。關注美棉產量情況，其他主產國產量仍存在變數。印度棉花協會(CAI)預估2023/24年度印度棉花產量501.7萬噸，同比減少40.4萬噸，減幅7.5%，但美國農業部預估仍為544萬噸。預計11月USDA供需報告公布后，美棉或有企穩反彈機會。

綜上，美棉價格走勢需關注供需數據的調整。10月以來，鄭棉連續回落，近期維持窄幅振蕩格局。從基本面看，鄭棉中期行情仍不樂觀，需求仍待提振、棉紗庫存高位、儲備棉銷售等均對價格形成壓制，支撐主要來自新棉成本。關注新棉產量及儲備棉銷售情況。