盡管上周油價大漲，成本支撐給到下游PX和PTA，但聚酯鏈盤面依舊疲弱。今收盤PX下滑1.54%、PTA下滑1.73%，文華聚酯鏈指數錄得十一連陰。

雖巴以沖突升級，但聚酯鏈受自身基本面拖累跟漲乏力，呈油強芳烴弱局面。近期PX估值不斷壓縮，PXN已下降至360美元附近。北美出行旺季已結束，調油邏輯不斷轉弱，從產業鏈上游汽油裂解價差可以看出成品油利潤大幅走弱，先前調油加持不復存在，預計PX估值將加速下行。

近期PX整體供應轉寬松，PX負荷偏高位運行，國內產量逐漸回升。后續預計4季度負荷將持續回升，PX供需格局將轉為累庫。近期部分PX裝置有部分短停計劃，但對供應端影響偏小，因此供應較難以提供持續的價格支撐給到。

PTA本月增加部分裝置檢修，周度負荷持續下降，加工費有所修復。但隨著前期檢修裝置重啟，逸盛海南新裝置投產在即，且11月前后漢邦石化計劃重啟，供應端存在恢復預期。

需求端，目前聚酯整體利潤尚可，且庫存壓力不大，長絲大廠提負，瓶片工廠檢修。截止10月19日，聚酯負荷為90.5%，短期需求仍有支撐。但10月下旬起終端需求面臨季節性轉弱，目前終端織造方面新增訂單已有所放緩。10月平均負荷或為90%；11-12月聚酯負荷預估為88%和87%。

終端方面，進入10月中旬，新單承接動力不足，“雙十一”及圣誕節推動效應有限。節后歸來織造開工負荷提升緩慢，多數織造廠商坯布庫存壓力增加，且新單疲軟，下游季節性剛需不足，因此織造廠商原料補貨積極性下降，僅剛需拿貨為主，多消耗原料庫存為主。

國海良時期貨認為，相對PX而言PTA近期估值修復且供縮需增，雖受成本端振動也是偏弱整理，但基本面要更好一些，建議空PX的單邊輕倉，或空PX多PTA的對沖操作為主。