近期,國際油價持續上漲,PTA加工費處低位,在成本支撐作用下,PTA價格被動上漲。然而,PTA自身供需沒有明顯的矛盾,后市需求將會季節性走弱,一旦成本端松動,PTA價格將大概率回落。
加工費修復推動價格上漲
7月初,沙特阿拉伯宣布將原先50萬桶/日的自愿減產量增加到100萬桶/日,這使得全球原油供應下降。與此同時,成品油消費進入旺季,美國商業原油庫存持續下降,至8月底創下年內42294.4萬桶的新低。9月初,沙特阿拉伯宣布將100萬桶/日的減產量延長3個月,俄羅斯也在月初宣布減產30萬桶/日。在上述因素共同作用下,國際油價持續走高,這使得PTA生產成本持續上升,在成本重心不斷上移大背景下,PTA價格也在不斷攀升。
雖PTA價格在不斷上升,但由于上游PX國內外裝置檢修較為密集,使得PX價格走勢更強勁,由于成本快速上升,PTA生產經營狀況不佳。8月上旬,PTA加工費一度在0元/噸附近運行,PTA價格被低估。近期,PTA走出一波成本修復行情,加工費處較低水平在260元/噸,行業平均虧損340元/噸。
雖PTA經營狀況不佳,但企業并沒有限產報價,整體開工負荷仍在回升。截至9月6日,國內PTA行業開工負荷達到85.54%,較去年同期上升12.96個百分點。隨著8月中旬檢修的PTA裝置集中復產,目前除長期停車的裝置外,國內PTA生產企業基本都處生產狀態,只有東營威聯等個別裝置沒有滿負荷生產。因此國內PTA整體供應充裕。不過由于下游消費表現良好,國內PTA庫存并沒有明顯積壓,而是維持在4天左右的用量附近,PTA沒有明顯的庫存壓力。
消費雖向好但存不確定性
隨著市場進入“金九”消費旺季,化纖行業終端訂單有所回暖,聚酯、織造行業開工負荷受此影響開始小幅回升。截至9月6日,國內聚酯、終端織造開工負荷分別90.84%、72%,較去年同期分別上升8.28個百分點、10個百分點。下半年以來,隨著消費季節性回暖以及市場預期改善,化纖行業訂單開始增加,企業主動備貨進行生產,這提振下游企業開工負荷逐漸回升。目前看,化纖行業仍處消費旺季中,部分面料走貨非常好,市場處熱銷狀態,市場整體需求向好格局目前有望維持。不過目前化纖下游需求仍存在不確定性:其一,雖走貨情況良好,但目前旺季需求逐步釋放,下游需求很難再進一步上升,且10月底需求進入淡季,終端需求季節性走弱在所難免;其二,雖近期市場訂單良好,但沒有較大的訂單,下游企業仍以剛需補貨為主,這說明目前下游企業備貨較為謹慎,激進的備貨行情難以出現。
隨著下游訂單增加,聚酯行業去庫存開始加快。目前,滌綸長絲庫存處低位,促使聚酯企業提升負荷加大生產,下游企業備貨積極。截至8月31日,滌綸長絲POY庫存為10.8天,較去年同期下降17.7天,同比下降62.11%:滌綸長絲DTY庫存為23.7天,較去年同期下降11.1天,同比下降31.90%;滌綸長絲FDY庫存為16.5天,較去年同期下降13.2天,同比下降13.2%。
雖聚酯行業開工負荷處高位,但聚酯行業整體盈利狀況并不理想,絕大多數產品處虧損狀態。截至8月底,聚酯切片、聚酯瓶片、滌綸長絲POY、滌綸長絲FDY、滌綸短纖、滌綸工業絲平均分別虧損45元/噸、235元/噸、125元/噸、85元/噸、230元/噸、585元/噸。在聚酯行業大類產品中,目前處盈利狀況的僅有滌綸長絲DTY,平均盈利225元/噸。
整體看,化纖行業下游聚酯和織造行業處旺季,開工負荷處高位,市場訂單尚可。不過聚酯行業經營狀況并不理想,維持高開工主要是因為訂單尚可,后續隨著消費旺季走進尾聲,需求端走弱之后勢必會引發開工負荷下降,需求不具備持續性決定了PTA向上的空間不大。
后市展望
國際油價走勢偏強,PTA加工費處低位水平,PTA價格有向上修復的動力。與此同時,化纖行業進入消費旺季,PTA下游聚酯、織造行業訂單尚可,成本能夠向下傳導。在上述兩個因素共同作用下,PTA價格被動上行。此外,國內PTA開工負荷處高位,下游需求尚可。雖目前PTA沒有明顯供需矛盾,但隨著消費季節性走淡,PTA供大于求問題將顯現出來。因此,PTA價格持續上行動能不足,價格大概率仍在成本線附近運行。
基于上述判斷,筆者認為,短期國際油價強勢格局不改,PTA加工費仍偏低,PTA價格仍有進一步上行的動能。然而,PTA本身沒有供需矛盾,隨著加工費修復,繼續上行空間不足,一旦原油受強勢美元和消費走淡的因素回落,PTA價格也將大概率走弱。
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