3月棉紗進入傳統旺季，上旬價格整體穩定，供需基本平衡。供應端表現為棉紗庫存低位和加工微利、開工負荷提升；需求端表現出內強外弱特點，國內外市場暫時無法共振運行。預計“金三銀四”棉紗內需仍有望邊際向好，疊加低庫存支撐，棉紗供需格局相對均衡，棉紗價格將平穩運行。但隨著原料市場變化增多，紗價將跟隨棉價共振波動，后市需密切關注棉市變化。

供需基本平衡

3月上旬棉紗價格穩定，成交分化。2月中下旬以來，鄭棉主力合約在14000元/噸附近遇到較強支撐，并振蕩反彈，產業鏈預期樂觀，加之下游訂單陸續到廠，織造觀望氣氛減弱，其中內貿成交正常，外貿成交略差。1-2月我國紡織品服裝出口額同比下降18.5%，延續2022年9月以來下降趨勢，且連續4個月同比降幅超過10%。據調研，截至3月9日全國普梳高配32支棉紗均價23400元/噸，實現連續1個月價格穩定。

3月棉紗供需基本平衡。需求方面，“金三”棉紗需求恢復不及預期，外貿需求同比下降明顯，內需季節性啟動緩慢。由于海外服裝高庫存及高通脹限制，歐美服裝進口需求持續萎縮，部分出口導向型企業反饋，去年同期訂單排單至4月底，開工負荷110-120%。當前訂單排單至4月初，負荷80-90%。內需方面，國內政策調整，疊加部分零售領域出現報復性消費，紡服內需有望比2022年好轉，但恢復至2020年之前水平仍需時日。數據顯示，截至3月9日山東棉紡廠訂單排單7天，較上月同期增加2天；開工負荷65%，較上月同期提高5個百分點。當前棉紡廠棉紗訂單尚可，紡紗略盈利，開工負荷仍處上升通道。

棉花商業庫存高企

據全國棉花供需平衡表監測數據，2022/23年度庫存消費比小幅下降3.49個百分點至125.69%，連續3個月高位回調，但棉花供需寬松格局難改，棉花商業庫存高企。由于上年度結轉庫存較多，新棉增產落地，致使棉花庫存快速累積。據調研，2月棉花商業庫存處季節性高位階段，商業庫存數量是月需求量的7.57倍，說明供應依舊較寬松。

基于原料供應充足及市場對“金三銀四”預期謹慎樂觀，紡企原料棉花實行按單采購或逢低補庫策略。據調研，隨著鄭棉主力合約從15000元/噸附近回落，終端企業采購積極性提高，棉紡廠在14500元/噸附近加大點價采購力度。隨著鄭棉主合約在14000元/噸附近止跌企穩，部分企業繼續逢低采購。整體上，終端消費釋放不及預期，對棉花需求支撐不足，產業鏈企業普遍觀望，等待后續訂單跟進放量。

通過分析近10年棉紗價格的季節性特點發現，3月棉紗價格上漲概率大于下跌，4月起下跌概率提高。當前棉紗產銷基本平衡，“金三銀四”棉紗價格將平穩運行。具體看：

原料端，宏觀經濟向好、產業需求預期樂觀、新年度棉花種植面積存在下降預期。另外3月受傳統需求旺季支撐，市場利多因素偏多，預計3-4月棉市仍處高位去庫過程中，對棉紗支撐不足。

供應端，棉紡廠生產正常，企業棉紗庫存不高，供應端壓力不大，利多棉紗價格。

需求端，隨著“金三銀四”傳統旺季訂單到廠，需求端尤其是內需將繼續發力，下游企業備貨積極性提高。外貿方面，美國通脹增速延續下行，但韌性較強，后續美聯儲加息幅度和持續時間或超市場預期，紡織品服裝出口壓力加大。

綜上所述，受原料支撐不足，需求市場分化和棉紗供應壓力不大等因素影響，“金三銀四”背景下，棉紗價格將平穩運行。