開年以來，PTA期貨一路振蕩下行，當前在60日均線附近有所企穩。

關注供給縮量

最近1個月，PTA供應提升較多，隨著虹港石化、逸盛新材料等裝置重啟，PTA產能利用率提升至75.9%，較年前低點提升10個百分點以上，是去年10月以來最高點。另外新產能也在投放進程中，山東威聯化學另一條線2月14日晚上已出合格品，目前兩線共計250萬噸產能總負荷在7成。

不過值得注意的是，當前PTA加工費已跌破200元/噸，就PTA單一環節看，已進入虧損狀態。PTA低加工費現狀已持續2周以上，受生產效益持續不佳影響，后期企業的檢修降負意愿會較強，供給大概率會出現收縮。目前已有生產企業因效益問題而降低負荷，華南一PTA供應商本周降負運行，其中一套125萬噸裝置檢修計劃提前至3月中旬。如若低加工費持續更長時間，影響可能逐步擴大。

需求季節性回升

下游聚酯方面，開工率處在逐步提升過程中。截至2月9日，聚酯綜合負荷在76%，其中滌綸長絲負荷63%，滌綸短纖負荷74%，聚酯瓶片負荷85.2%。本周不少聚酯企業仍在積極復工，聚酯開工率會繼續提升。終端織造方面，開工率也在季節性提升過程中，截至2月9日，江浙加彈綜合開工提升至71%，江浙織機綜合開工提升至62%，江浙印染綜合開工提升至69%，預計本周會繼續提升。

從節后需求端來說，負荷提升速度與往年相差不大，不過由于下游在春節前有過一輪集中補庫，原料庫存大多不低，加之終端訂單表現不佳，年后繼續補庫的意愿和潛力都較低，因此市場感知年后需求有點不及預期。后市看，隨著下游各環節開機率提升，當原料庫存消耗到一定程度以后，仍會有剛需補庫，需求會有支撐，但訂單的匱乏會限制需求的高度。

在供應寬松和下游補庫動力不足的情況下，PTA供需出現劈叉，當前處在累庫期內，現貨市場寬裕，基差表現偏弱。

后市看，一方面，PTA利潤不佳，供給大概率會有縮量，而需求持續邊際改善，剛性需求會逐步提升，3月PTA有望從累庫轉向平衡，4月有去庫的可能。另一方面，從市場交易邏輯看，對節后需求不及預期的交易已持續2周，隨著PTA產業鏈估值的壓縮，繼續交易空頭邏輯的空間會較有限，因此PTA當前的支撐會較強。