自國內疫情防控政策優化后，樂觀情緒大幅回升，鄭棉在春節前備貨和需求復蘇強預期推動下持續上行，春節后一度站上15000元/噸整數關口。近期由于下游訂單好轉預期仍有待驗證，鄭棉在外盤價格弱勢制約下小幅回落。

美國農業部1月供需報告將全球棉花產量下調7萬噸，消費下調19萬噸，最終使得全球棉花期末庫存上調8萬噸。從調整幅度看，本次對2022/23年度產量調整幅度并不大，本年度全球棉市仍維持供應偏寬松格局，因此在新季播種前國際棉價仍將承壓。不過目前美聯儲加息幅度放緩預期有所加強，未來全球紡服消費有望逐漸復蘇。

美棉方面，本年度美棉減產幅度不斷被修正，出口量顯著下滑，導致期末庫存進一步增加，給美棉期貨盤面上方帶來壓力。本年度印度棉花供應也相對寬松，但當前印度新棉上市進度持續緩慢，最終產量或仍存變數。截至2月6日當周，2022/23年度印度棉花累計上市量約215.45萬噸，較3年均值累計減少約147.82萬噸。

由于2022年國內籽棉收購價大幅降低，遠不及此前農戶預期，2023年中國植棉意向預計同比小幅下降。中棉協去年12月調查結果顯示，新疆地區植棉意向面積3769.13萬畝，同比下降0.5%。此前國家棉花市場監測系統調查顯示的降幅更大，新疆植棉意向面積3627.4萬畝，同比減少63萬畝，減幅1.7%。此外2023/24年度美棉種植面積預期也有所下滑。由于近幾個月美國農業部連續下調美棉出口量，市場對于美棉需求下滑擔憂不斷加重，疊加美國當前天氣依舊干旱，可能會進一步影響下年度美棉種植面積，從而為外盤提供一定支撐。不過預計下年度美棉總體產量大概率會高于2022/23年度。

春節前國內紡織市場景氣度有一定回升，下游訂單尚可，紡織廠、貿易商積極補庫棉紗，樂觀情緒推動棉價偏強運行。不過紡企對于原料采購仍較謹慎，原料庫存依舊維持在20天左右歷史低位。春節后紡織廠陸續復工復產，最新一周開工率顯著回升。截至2月3日，純棉紗廠開機率已回升至55.5%，全棉布開機率也回升至52.4%。隨著“金三銀四”傳統紡織旺季的到來，下游在原料庫存低位下，有望迎來一波補庫行情，這將繼續支撐國內棉價走強。

綜合來看，2季度后，北半球新棉開始播種，國內外天氣均存在炒作空間，預計棉價將受到供應端的支撐。需求方面，由于春節期間國內消費復蘇強勁，預期旺季棉花需求有望明顯好轉，棉價重心將進一步上移，但短期仍需等待下游需求表現驗證。