2022年10月末和12月初構筑雙底后，短纖2303合約價格一路沖高至今，最低價6360元/噸，最高價7322元/噸，區間漲幅12.64%。成本端PTA主力合約自2022年12月初的4872元/噸漲至目前的5576元/噸，區間漲幅12.74%；乙二醇主力合約自低點3788元/噸漲至目前的4404元/噸，漲幅15.07%。

2022年短纖價格上漲主要受成本端驅動，但當原油價格開始走弱后，需求邏輯逐步成為其下跌的主要因素。

上游投產不及預期

據投產計劃，2022年PTA預期投產產能1100萬噸，我國27家PTA生產企業產能基數為7030.5萬噸，只有逸盛新材料2期360萬噸新增產能于2022年1月底順利投產，逸盛新材料1期已于2021年4季度投產運行。嘉通能源和威聯化學富海2套250萬噸新裝置于2022年11月底產出合格品，預計2023年1季度才能滿負荷生產。近期看，雖上游預期投產產能較大，但落實不及預期。

乙二醇方面，目前產能為2497.2萬噸，其中煤制占比42%，新裝置不斷投產逐漸帶來供應壓力。從量上看，近期停車檢修和新裝置投料試車基本持平。目前乙二醇開工率64%左右，處同期偏低水平，且不同工藝開工走勢出現細微變化，乙烯裂解因環氧乙烷價格下調開工回落，煤化工開工率按部就班地回升，總體行業產出同比呈現下滑趨勢，后期需關注價格回升后裝置的重啟節奏。

開工率持續走低

據統計，2022年年底，短纖新增計劃投產規模高達180萬噸，但因下游需求和利潤較差，實際投產的主要有新鳳鳴在湖州和徐州的裝置，其他投產裝置尚未落地。目前短纖產能在965.5萬噸，隨著需求的好轉，2023年產能將高于2022年。近期看，企業陸續進入放假模式，開工下降明顯。洛陽實華1月13日重啟，但華宏、三房巷等繼續降負或停車，短纖開工繼續下滑。

整體看，2022年滌綸短纖與上游PX、PTA相關系數高達0.9，但與原料乙二醇并無明顯相關性。2022年滌綸短纖與下游純滌紗的相關性不高，但10-12月兩者相關系數提升至0.6。當前工廠多處于收尾狀態，終端織造開機率下降，多數工廠降負或停車。受近期原料價格上漲支撐，疊加上下游布商有備貨需求，原料庫存呈上升趨勢，部分商戶仍有補貨預期。當前廠內坯布庫存小幅下降，但市場反饋大單詢盤氣氛較差，雙方僵持現象明顯。考慮到目前多數工廠忙于收付尾款，預計本周織造開機率繼續走低。

綜上，滌綸短纖價格大概率延續近強遠弱格局。防疫政策優化后，成本端PTA需求回暖預期升溫，預計節后隨著新增裝置的逐漸落實，價格將逐步回歸供應邏輯。乙二醇方面，目前聚酯開工率維持低位，關注節后疫情對復工的影響，上半年需求出現明顯增長的概率不大，因此乙二醇經過前期上漲后，后續漲勢將受到一定遏制。

供應方面，累庫壓力下短纖產量下滑明顯，但由于下游全面關停，總體仍有累庫壓力；需求方面，本周滌紗開工率已下滑至12.07%，預計下周將全面關停，據調研，多數企業將于1月29日陸續開工，但開工率提升速度需看工人到位情況。

目前短纖期貨價格呈上漲趨勢，但2023年原料新投產產能仍高于聚酯，且終端訂單尚未實質性增長，若節后需求復蘇情況不及預期，短纖將重回弱勢。