上周，在原油上漲和市場情緒偏暖帶動下，PTA強勢上漲，期貨主力合約價格創下自去年下半年以來新高。

油價偏強

受中國出行改善及美國CPI重回6時代影響，國際油價上漲，創2022年10月以來單周最大漲幅。中國近期熱門城市旅游人數顯著增加，景點住宿機票費用暴漲。目前已進入春運時段，據相關部門預測，今年春運客運預計同比翻倍，近期出行環比有所改善，但仍弱于市場預期。美國2022年12月末季調CPI年率錄得6.5%，重回“6時代”，為連續6個月下降，創2021年10月以來最小增幅。后市隨著氣溫回升，歐美取暖需求預期下降，不過中國春節臨近，出行增加，汽油航煤需求增加，油價振蕩偏強。

供應有增

最近半個月，PTA裝置重啟較多。具體看，嘉興石化220萬噸裝置重啟，英力士110萬噸、恒力2線220萬噸裝置也陸續重啟，山東威聯1條125萬噸生產線計劃月中重啟，此外逸盛寧波3線200萬噸裝置計劃1月下旬重啟，逸盛大化225萬噸裝置可能重啟。雖也有部分裝置短停，但PTA總體供應有增量。

下游補庫

從開工率看，最近半個月，受春節假期影響，終端織造和聚酯環節開工率都在下行通道中。截至1月13日，聚酯環節開工率66.1%，江浙終端加彈、織機、印染開工率分別為4%、1%、1%。聚酯開工繼續下滑空間已不大，終端基本已停工。雖需求端開工率較弱，但是下游節前補庫力度較大，帶動產業鏈庫存轉移，支撐PTA流通需求。具體看，滌綸長絲方面，1月上半月產銷持續放量，企業在自身低開工和下游積極備貨下，庫存水平已順利降至往年同期水平。滌綸短纖上周后半周產銷也出現放量，下游滌紗企業和貿易商備貨需求增加，企業庫存水平環比也得以去化。備貨需求自下而上傳導，聚酯企業對原料PTA采購也有所增加。因此盡管PTA供應環比增加，但下游春節前補庫順利帶動產業鏈庫存轉移。

近期PTA基差走弱較多，意味著盡管下游在補庫，但盤面預期仍走在現實前面。當前補庫行情已結束，因此短期價格上漲動力已不足。不過由于聚酯環節，主要是滌綸長絲方面，在庫存壓力解除以后，春節后存在較大提升負荷空間，因此春節后PTA剛性需求有較大環比回升預期，終端也會有“金三銀四”需求預期，PTA在春節前后易漲難跌。不過3月以后，需求實際成色仍有待考證。