本輪PTA價格走弱主要是PX投產臨近和聚酯預期減產2個因素導致的。
PX投產臨近
供應方面,截至10月28日,國內PX開工負荷在67.5%,部分裝置停車降負,PX存量裝置供應量處在偏低水平,11月預計產量在210萬噸左右,供應提升不明顯。新產能方面,山東威聯化學新建220萬噸重整裝置目前投料進入預加氫環節,其配套100萬噸PX及30萬噸純苯裝置預計11月中下旬出產品。盛虹煉化280萬噸PX新裝置各個流程基本試車完畢,其上游煉油環節目前準備試車,一旦煉油投產,PX產出的速度可能相對較快。另外,中石油廣東石化常減壓裝置II已成功進油,將在11月上旬進行試生產,目前預計在11月末或者12月上旬正式投產,其PX裝置有望在12月下旬或者月底出產品,該裝置PX產能為260萬噸。
總體看,PX供應端投產消息較多,不過威聯化學PX下游配套PTA裝置投產,且PTA產能大于PX,PX大概率無外銷。盛虹PX也以自用為主,量產需等待煉廠投產。廣東石化12月投產,預計今年難見量產。新增PX投產增量對4季度影響力有限。
近期,受投產消息影響,PX價格跌幅較大,利潤出現大幅壓縮。截至10月28日,PX與石腦油價差壓縮至268美元/噸,月內壓縮140美元/噸,PX與MX價差出現倒掛,PX與原油價差處年內低點。盡管供應量尚未增加,但在市場悲觀情緒下,價格已提前回落。
終端數據走弱
一方面,成本端PX價格走弱帶動PTA下跌,另一方面,PTA需求也面臨走弱的預期。
從終端織造看,前期內需訂單陸續轉好,但相比往年仍有一定的距離,主要原因是外銷和家紡改善疲弱,僅僅靠季節性服裝內銷需求難以拉動整個下游需求的改善幅度。從季節性角度看,10月以后終端紡織由強轉弱,截至10月28日,終端織造開工66%,出現向下拐點,企業新訂單數量出現明顯下滑。從聚酯環節來看,10月聚酯開工穩定在84%左右,當前聚酯工廠庫存壓力較大,在終端走弱背景下,聚酯工廠要在年前降低庫存水平只能通過減產,市場預期聚酯會在11月降低開工負荷,PTA需求面臨走弱。
綜合以上分析,本輪PTA價格走弱主要是PX投產臨近和聚酯預期減產2個因素導致的,宏觀面利空因素強化空頭邏輯。不過從現實看,PX投產尚未產生真正影響,聚酯也尚未降低負荷,PX和PTA短期供需仍是平衡狀態。后期需要關注預期兌現的時間節點以及原油走勢。
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