PTA現實供需平衡，但后市預期較差，關注預期兌現程度。

現實供需平穩

從供應端看，PTA9月負荷提升比較明顯，較8月的低點提升10個百分點左右。不過近期，PTA供應提升受阻，截至10月20日，PTA開工率在77.6%，環比變化不大，連續1個月在77%左右波動。在新產能釋放之前，預計PTA供應難以繼續大幅提升。原料PX供應偏緊并未完全緩解，今年以來大部分PTA工廠原料備貨水平一直不高，且PX供應量并未明顯提升，原料不足仍會限制PTA開工負荷。10月以來，部分企業開工負荷已有所降低，其中英力士235萬噸PTA裝置降負至8成，逸盛寧波220萬噸本周降負至8成，逸盛海南200萬噸降負至8成。后市不排除仍有計劃外降負出現。

從需求端看，聚酯負荷目前較穩定，維持83-84%之間波動。具體看，長絲受限于高庫存和利潤，開工負荷一直偏低，目前在69%左右低位波動。短纖流通庫存壓力不低，加之現金流尚可，近期負荷低位回升較多，目前在82.4%左右。瓶片今年以來開工負荷一直比較穩定，目前在92%左右。當前處在金九銀十的尾部階段，市場預期11月終端需求季節性走弱以后，聚酯在高庫存壓力下有較大降負預期。不過從目前的情況來看，壓力最大的長絲負荷一直在低位運行，后市下降空間相對比較有限。

總體來看，10月PTA供需表現較平穩，基本面并未走差，流通庫存仍處小幅去化格局，基差偏強運行。

需求前景堪憂

盡管PTA現實基本面尚可，但市場對后期供需格局走弱的預期較強。一方面，PX11-12月有較大投產預期。從具體投產進度看，威聯化學2期100萬噸裝置預計11月中下旬投產，盛虹煉化200萬噸裝置預計11月投產，廣東石化260萬噸裝置預計12月投產。不過當前PX開工率仍在低位運行，截至10月21日，國內PX開工負荷在76.4%，亞洲PX開工負荷在69.9%。另一方面，今年終端需求表現不佳，疊加農歷過年時間較早，需求進入11月份以后支撐性不足。PTA2301合約面臨供應提升和弱需求的預期，有較強累庫預期，不過2301合約貼水現貨600元/噸左右，盤面利潤接近虧損，弱預期兌現相對充分。需要關注新增產能的量產進度以及聚酯環節是否會如期降負。