近期PTA低位有所反彈，供需面改善支撐現貨重心上漲，雖部分主流工廠提負，但裝置負荷仍處低位，江浙織機開工回升明顯，提振市場對需求的預期。PTA現貨流通仍偏緊，提振現貨反彈，而成本端回落壓制PTA反彈高度。

成本短期有所企穩

近期原油在市場多空博弈下以振蕩為主，OPEC+會議公布減產10萬桶/天，對油價形成短線支撐，而美聯儲強加息預期不斷攀升，美指強勢，市場對海外衰退預期攀升，油價大幅走弱，WTI原油一度跌至80美元/桶。短期看，美國原油戰略儲備庫存下滑，且市場對歐洲能源問題仍有所憂慮，油價有所企穩。而美國8月CPI超市場預期，9月美聯儲加息100個基點的概率攀升至30%，強加息預期延續，中長期油價仍受金融屬性及宏觀壓制。PX方面主要跟隨原油波動為主，不過需求端PTA裝置負荷低位，供應端PXN處高位，國內PX裝置提負預期較強。短期原油企穩對PX有所提振，成本端短期尚有支撐。

PTA裝置負荷略有回升

截至9月8日，PTA裝置為70.5%，裝置負荷環比回升3.3個百分點。從裝置變動看，逸盛大化375萬噸，逸盛新材料720萬噸負荷提升后因臺風天氣降至5成，亞東石化75萬噸裝置提升至滿負荷，四川能投100萬噸裝置重啟恢復，儀征64萬噸裝置檢修，個別裝置小幅降負，總體PTA產能重啟及提負較多，裝置負荷環比回升。當前現貨加工差升至900元/噸附近，現貨加工差較高，提振工廠開工意愿，預計裝置負荷維持七成以上，供應有所恢復。此外，新增產能方面，恒力在惠州的500萬噸項目，其中250萬噸裝置計劃在9月投產，下半年PTA新增產能陸續投放。總體供應端將有所恢復，但仍要關注裝置變動情況。

關注終端成品庫存變化

截至9月8日，聚酯負荷83.3%，環比持平，近期市場對傳統需求旺季存一定預期，聚酯負荷有所修復，不過聚酯企業庫存仍處高位，聚酯企業開工率仍低于往年同期水平。從終端看，江浙織機開工率大幅修復，截至9月8日，江浙織機開工率70%，環比回升4個百分點，近期隨著江浙地區限電緩和及市場對傳統需求旺季有所預期，江浙織機開工率修復明顯，恢復至往年同期水平。雖江浙織機開工修復力度明顯，但對于旺季需求仍應謹慎對待。

一方面，聚酯庫存高位及再現虧現金流。截至9月8日，長絲企業庫存29.5天，處高位；切片企業庫存8.5天，小幅回落0.7天；短纖企業庫存大幅攀升至5.26天?？傮w，聚酯企業庫存仍處高位。從現金流來看，隨著近期聚酯原料大幅反彈，部分長絲中POY及FDY、切片及短纖再度虧現金流，尤其短纖虧現金流較為明顯。

另一方面，坯布庫存高位，將制約江浙織機開工。因此，當下江浙織機開工雖修復明顯，提振市場對旺季需求預期，聚酯負荷存修復預期，但坯布庫存高企或限制江浙織機開工進一步回升，且目前聚酯庫存依然處高位，部分品類出現明顯虧現金流，短纖企業再度出現減產降負，一定程度限制聚酯負荷提升。未來需要關注終端成品庫存去化情況，以觀測傳統“金九銀十”旺季需求修復情況。

后市仍難言樂觀

截至9月8日，PTA社會庫存為186萬噸，環比減少12.5萬噸，近期PTA裝置負荷低位運行，聚酯負荷持穩，PTA逐漸趨于去庫。不過隨著PTA現貨加工費回升，PTA裝置部分重啟，聚酯負荷進一步修復力度有限，PTA去庫力度或將放緩。

綜上所述，從成本上看，原油有所企穩，PX偏強，成本對PTA形成一定支撐，此外短期PTA供需尚可，裝置負荷處低位，聚酯負荷有所修復，終端存修復預期，PTA延續去庫。因此當下基差偏強，成本企穩下有利于盤面修復基差及加工差。中長期看，宏觀及金融屬性依然是壓制原油價格的主基調，遠期成本端PTA壓制依然存在，加之新增產能釋放存不確定性，PTA仍難言樂觀。