目前看，PTA行業大幅虧損，成本居高不下，價格難有下行空間。終端需求受公共衛生事件影響，訂單有限，需求疲軟。在供需兩弱背景下，PTA價格缺乏上行動力，短期難改振蕩走勢。

行業虧損持續加劇

受國際油價處高位影響，化纖產業鏈成本居高不下。與此同時，受疫情影響，終端紡織、服裝需求不暢，這使得化纖產業鏈高成本難以向下傳導，全產業鏈除瓶片外，其他領域均處虧損狀態。截至5月20日國內PTA生產企業平均虧損400元/噸，較上一周虧損擴大150元/噸，加工費僅200元/噸，行業生產經營狀況處較差狀態。

不過隨著逸盛新材料2套共計720萬噸裝置和恒力石化220萬噸裝置復產，PTA開工負荷并沒有因虧損擴大而處過低水平。事實上，截至5月20日國內PTA開工負荷為76.54%，較去年同期上升0.54個百分點。5月底寧波興業120萬噸裝置將會復產，國內PTA開工負荷屆時會進一步回升。目前國際油價處110美元/桶高位，短期價格沒有松動跡象。在國際油價不出現大幅下挫前提下，PTA基本上沒有下跌空間。不僅如此，如果PTA行業一直維持目前虧損水平，將會有越來越多裝置減產保價，行業開工負荷下降在所難免，市場供應存在強勁下降預期。

此外PTA行業庫存處正常水平。PTA工廠庫存為4.81天，與去年同期持平；聚酯工廠PTA原料庫存為6.59天，較上周下降1.91天，較去年同期下降0.93天。整體看，目前PTA行業處全面虧損狀態，PTA價格處高位，下游企業補庫不積極，以剛需備貨為主。不過PTA行業整體庫存尚可，去庫存壓力不大。

終端紡織訂單不足

受公共衛生事件影響，終端紡織訂單不足，加之聚酯全領域陷入虧損，PTA下游聚酯和終端織造行業開工負荷均處低位。截至5月20日國內聚酯、織造行業平均開工負荷分別80.85%和58%，較去年同期分別下降8.26個百分點和15個百分點，終端需求不足。需求不暢使得國內聚酯庫存處高位。截至5月20日國內聚酯長絲庫存POY、FDY、DTY分別為32.2天、33天、39.6天，較去年同期分別上升8.7天、8.7天、5.1天。

隨著夏裝需求旺季到來，目前聚酯行業需求增量有限，基本以剛需為主，難對PTA形成支撐。目前國內疫情有緩和的跡象，市場整體需求存在向好預期，但疫情不確定性較大，即使管制放開，需求后置釋放程度也需要觀察。因此需求回暖對PTA支撐作用不宜過分樂觀。

整體看，國際油價受俄烏局勢影響居高不下，成本端對PTA支撐強勁。加之目前PTA行業虧損加劇，加工費微薄，PTA價格基本上沒有下跌空間。從供需層面看，受公共衛生事件影響，終端需求疲軟，訂單有限，行業陷入全面虧損狀態，各領域低負荷運行，庫存在聚酯領域積壓，PTA價格沒有上升動能。在目前狀態下，PTA難以打破當前高位振蕩格局。后市關注上游原油走勢，如果國際油價高位回落，PTA將會下行修復全行業利潤情況。