事件：今日凌晨，美國農業部5月供需報告發布，其中不僅有對當前年度作物平衡表的調整，更有對新年度供需數據的首發，據USDA預測，2022/23年度美棉收割面積、產量及年末庫存預估均低于前一年度。全球看，2022/23年度棉花供應量同比減少，年末庫存和消費量均偏低。

市場反應：報告落地，美棉漲聲相迎，但漲勢受強勢美元及需求憂慮限制，整體呈現沖高回落走勢。周四ICE期棉收升1.3%，盤中一度攀升3%，觸及147.95美分。

分析：據3月底的美農種植意向報告，美國下一年度植棉面積同比增約100萬英畝，但由于西南地區旱情延續，導致棉花棄耕率偏高等因素影響，5月供需報告中美棉2022/23年度供應與產量預估表現欠佳，具體報告顯示，美國棉花收割面積預估為914萬英畝，較前一年度低110萬英畝；產量預估為1650萬包，較前一年度低約100萬包；年末庫存預估為290萬包，也低于前一年度。全球角度而言，2022/23年度棉花供應量同比減少，主因產量增加被期初庫存下降所抵消，年末庫存預估為8282萬包，消費量預估為1.22億包，兩者同比均現降幅。

2021/22年度方面，USDA本月將美棉產量調減至1752萬包，帶動期末庫存下降至340萬包，出口和消費預估均與上期持平。值得注意的是，中國消費量再度遭到調減，環比再降50萬包使全球棉花消費連續2個月下調，另外在美棉最新出口周報上也有反映，同日公布的USDA出口銷售報告顯示，5月5日止當周，2021/22年度美國陸地棉出口銷售凈增2.75萬包，為市場年度最低位，較前周減少88%，較前四周均值下滑76%，主要受累于中國大量取消前期簽約。

對于此次報告，市場普遍解讀為利多，不過從美棉盤面反應來看，沖高顯的心有余而力不足，隔夜盤中便吐出大部分升幅，漲勢蠢蠢欲動卻未能發酵的原因何在？總體來說，本次報告符合市場對于新棉擴種但產出或不達標的預期，其中關于供應面和產量的調減數據對美棉來說是利好，但與此同時報告也反饋出需求端或有不足的問題，因宏觀層面美元對消費的壓制及中國疫情防控的干擾難以忽視。短期影響棉價走勢的因素依然多空交織，關注后續美棉能否做出確定性方向選擇。