周三鄭棉弱勢震蕩，09合約跌幅錄得0.81%，報收于21400元/噸。承壓于外圍利空環境，隔夜美棉高位大幅回撤，對于國內棉價支撐松動，疊加自身供需格局偏弱，鄭棉低開向下，不過現貨升水下跌幅較有限，整體仍于區間內運行。

國內方面，基本面變化有限，“金三銀四”旺季需求基本落空，下游訂單放量不足，紡織企業庫存消化緩慢，對于原料補庫意愿較低，依舊維持剛需性采購為主，現貨購銷不暢導致棉花商業庫存高企。據銀河期貨，3月底我國商業庫存量503.24萬噸，同比增加45.12萬噸。不過內外棉價倒掛下，上月進口棉數量同比下滑，或一定程度緩解國內供應壓力，海關總署公布數據顯示，2022年3月中國進口棉花21萬噸，同比減少26.5%；1-3月進口棉花62萬噸，同比下滑36.2%。

盤面演繹上，宏源期貨分析認為，內外棉花價差倒掛嚴重，支撐鄭棉在后期將會較抗跌。ICE期棉近月空單面臨移倉的風險，短期仍在擔憂美國南部干燥天氣，支撐ICE期棉遠月合約。短期雖有外部壓力，但棉花基本面沒有大的變化，震蕩整理行情為主。國泰君安期貨提醒，近期大宗商品受宏觀因素影響較大，要小心因系統性因素而導致的波動加大。