3月乙二醇價格寬幅振蕩。月初受油價強勢上漲帶動，乙二醇2205合約最高上漲至5903元/噸，在此期間，乙二醇漲幅不及原油，油制利潤進一步壓縮，煤制利潤受乙二醇價格上漲而擴張。月內油價高位回落，乙二醇跟隨回落后底部振蕩，利潤繼續維持低位。綜合看，乙二醇受限于自身高庫存壓力和投產預期，表現相對偏弱。

進口量預估依舊不高

從供應端數據看，截至3月24日國內乙二醇整體開工率在66.59%，比上周下降3.11個百分點，其中煤制乙二醇開工負荷在65.03%，比上周下降2.77個百分點，其他非煤制工藝開工率在67.48%，比上周下降3.3個百分點。

乙二醇開工率下降主要原因在成本強勢導致生產利潤持續虧損。受地緣沖突導致俄羅斯原油供應減少影響，國際油價在3月大幅上漲，下游化工品因成本抬升，利潤空間被擠壓，石腦油制乙二醇利潤自今年2月起持續壓縮，至3月中旬單噸乙二醇虧損達200美元以上。煤制方面，情況同樣不樂觀，煤制乙二醇利潤基本處盈虧邊緣。持續虧損給生產企業造成不小壓力，如浙江石化、古雷石化、中化泉州等企業4月都有停車降負計劃。

進口供應方面，乙二醇2月進口量71.9萬噸，從海外裝置動態、外商報盤情況及乙二醇進口到港預報來看，預計3-4月，乙二醇進口量依舊不高。

需求有大幅下滑風險

需求方面，聚酯3月開工維持高位運行，平均開工率93.3%左右，預估3月產量527萬噸，乙二醇3月剛性需求支撐很強。不過在聚酯高開工現狀下，面臨著較大潛在風險。

終端需求表現較差，在內需疲軟和出口增速回落的大背景下，各地疫情散發，給紡織行業帶來不小沖擊。終端織造開工已下滑，原料備貨積極性較差，在供應偏高和需求偏弱下，聚酯企業工廠庫存壓力很大。截至3月25日聚酯工廠平均庫存指數在24.7天，環比累庫，處往年同期較高水平。除去較大庫存壓力，目前聚酯工廠利潤情況同樣不樂觀，長絲、短纖已虧損。目前聚酯處高開工、弱需求、高庫存、低利潤的格局下，后期大概率需要主動降低生產負荷來緩解庫存壓力。從最新情況看，3月30日當天，聚酯三家主流大廠合計2293萬噸產能，宣布初步計劃減產25%，于4月初開始執行，這意味著4月乙二醇剛需會出現大幅下滑。

庫存去化較難

結合供需兩端的預期來看，乙二醇后期國內供應減少、進口供應偏少、需求下滑，整體是供需雙減，無較大去庫預期，港口庫存大概率繼續維持在90萬噸以上級別。

盡管乙二醇利潤很低，在成本支撐下，價格下跌空間不大，但從自身供需預期看，乙二醇高庫存壓力難以有效緩解，自身沒有利潤擴張驅動，近月合約弱勢局面短期難以改變。