近期在俄烏沖突不斷升級的背景下，國際油價持續沖高。3月以來，Brent原油主力合約連續大漲34%，一度觸及140美元/桶高位。國際油價快速上漲的同時，成品油和石腦油等油品價格一度強勢跟漲，化工品成本重心持續抬升，短纖原料PTA和乙二醇漲幅均在16%左右，短纖主力合約價格則自3月初的7400元/噸漲至8500元/噸附近，漲幅為13%。

終端需求偏弱，短纖價格難以跟緊原料上漲步伐，加工差不斷被壓縮，3月8日多家短纖企業出臺檢修計劃。整體看，目前短纖行業面臨強成本和弱需求的雙重擠壓，價格繼續被動跟隨原料上漲，但行業利潤卻不斷受到擠壓，企業為減少損失，被迫減產。

成本端的支撐明顯

俄烏沖突及全球主要經濟體對俄羅斯的制裁升級，直接影響能源市場的供需預期，能源價格急速上漲，石腦油跟隨國際油價強勢上漲，石腦油與Brent原油的價差一度達到300美元/噸高位。不過下游芳烴、烯烴等化工原料的漲幅遠遠跟不上石腦油的漲幅，再往下PTA、MEG及聚酯產品在此輪油價大漲的過程中，均出現加工利潤持續壓縮的情況，PTA現貨加工差在3月8日一度變為負值，是歷史上從未出現過的。

乙二醇油制路線自去年第4季度開始虧損，今年以來隨著成本快速抬升，單噸虧損達到300美元以上，也是歷史之最。盡管PTA和乙二醇工廠紛紛宣布減產計劃，依舊難以扭轉企業全面虧損局面。雖短纖期現價格均維持上漲勢頭，但加工差卻持續走弱。3月以來，在現貨和期貨盤面加工差走弱水平下，短纖工廠已全面陷入虧損狀態。整體看，能源上漲推動PTA和乙二醇價格上漲，短纖價格重心也隨之抬升。

下游觀望情緒較濃

春節后，短纖工廠重啟較快，本周短纖開工率已升至87.2%，較春節前低點提高20.4%，但下游紡織印染卻因訂單一般、疫情影響等恢復緩慢，短纖供應較為寬松，春節后的庫存一度漲至歷年來較高水平。春節期間，國際油價已開始大幅上漲，春節后更是勢如破竹，但下游企業和貿易商對此反應一般，并未出現明顯的追漲意愿，導致短纖工廠庫存去化速度緩慢。截至3月4日CCF統計的滌綸短纖工廠綜合權益庫存為9.7天，較2月中旬高點下降4.6天。庫存壓力略有緩解，但較往年同期仍處偏高位置。

雖國際油價大漲，但下游缺乏追漲意愿。一是因短纖價格已較高，持續追漲風險較大；二是因訂單表現偏弱，需求乏力導致企業備貨偏謹慎；三是因為原料大漲將進一步影響終端訂單商談，最終制約需求季節性恢復。當前原料大漲，下游觀望情緒較濃，終端新訂單表現一般，仍以春節前接洽的訂單為主。3-4月是季節性旺季，訂單將有所恢復，但整體表現或偏弱。

短纖工廠減產保價

在高庫存和低利潤的壓力下，多家長絲短纖工廠陸續公布檢修計劃。逸達、三房巷、儀化等短纖企業宣布3月中下旬停車檢修，涉及產能60余萬噸。受此影響，短纖價格在消息公布后表現略顯堅挺，不再是聚酯家族中最弱的一個品種。PTA、MEG等原料已開始大面積減產，聚酯工廠主動減產不僅可以減輕高企的庫存壓力，且可以減緩原料價格強勢上漲過程中加工差大幅走弱的壓力。因為產能集中度低，所以相比上游原料的議價能力低，且短纖更貼近下游消費市場，受紡織服裝市場影響更為直接。因此在消費端出現明顯轉好之前，短纖很難有主動修復利潤機會。

綜上所述，目前市場主要方向取決于原油走勢，在國際油價大漲背景下，短纖跟隨原料價格被動上漲，但利潤卻持續走弱。利潤下滑主要是因為消費偏弱，成本端難以順暢向終端傳導，所以短纖企業被迫減產。從后市看，短纖開工率將有所下滑，供應收縮、庫存持續上升的壓力有望得到緩解，利潤可能維持在低位振蕩。后市主要的變數依舊在國際油價，劇烈的上漲和下跌都將對消費市場形成不利影響。如果國際油價能夠企穩，產業鏈各環節適度修復利潤后價格進入振蕩期，那么訂單商談才有機會，訂單恢復意味著產業鏈成本傳遞成為可能，短纖才有可能迎來利潤修復。