由于短纖加工差進一步壓縮空間有限，因此在原料價格未進一步下跌下，預計短纖價格將以振蕩運行為主。后期需關注下游企業集中補庫節點。

春節假期結束后，短纖在原料價格上漲帶動下快速沖高，不過終端需求回升緩慢及原料價格回落又令短纖價格連續下滑。2月15日晚間，受國際油價大幅下跌影響，短纖期價下探至7400元/噸一線。

裝置開工率創年內新高

春節假期期間，短纖企業停產放假使得裝置開工率小幅下降，隨著假期結束，企業生產開始恢復，短纖裝置開工率連續多日提升，國內短纖供應逐步增加。2月10日當周，國內短纖周度開工率為69.18%，較2021年同期下降11.78個百分點；截至2月15日國內短纖裝置日度開工率回升至82.5%，較假期期間提升14.54個百分點，較2021年同期提升1.96個百分點，創下年內新高。

另一方面，工廠補庫推動短纖需求提升。從往年情況看，由于員工到崗時間等因素影響，越是靠近產業鏈終端的企業，春節后復工時間越靠后，通?？椩炱髽I集中復工復產時間會在元宵節后，因此春節后首周終端織機開工率提升幅度較有限，交投也維持平淡狀態。

元宵節后，終端企業復工速度預計將有所提升。由于春節前下游工廠原料儲備不多，在節后初期原料價格處高位時，工廠未能進行有效補庫，在原料消耗速度加快后，下游工廠仍存在原料補庫需求，因此交投預計將回暖，從而帶動短纖需求提升。有關數據顯示，2月15日江浙織機開工負荷為37.9%，較假期期間提升30.27個百分點，較2021年同期提升21.12個百分點。

短期成本支撐較為強勢

市場回暖有望帶動短纖庫存去化。春節假期期間，由于交投基本停滯，短纖庫存大幅累積。節后首周，短纖庫存保持累庫態勢，但累庫幅度明顯收窄。隨著下游企業復工速度提升，在交投回暖后，短纖庫存有望再度進入去庫態勢。據CCF統計，2月11日滌綸短纖庫存為14.2天，較假期前上升5.1天，較2021年同期大幅上升17.2天。

同時短期成本支撐較強勢。2022年春節前后，國內短纖利潤不佳，年初至今，短纖現貨加工差整體處過去5年同期最低水平。加工差過低會導致企業生產意愿下降，進而對短纖供給端造成影響。我們認為當前短纖加工差進一步壓縮空間有限，原料價格走勢對短纖影響仍較強。

近日國際油價從逾7年高位回落，但全球原油需求持續回升、OPEC+實際增產能力有限等因素引發的全球供應趨緊對油價又形成一定支撐，因此預計短期國際油價將高位寬幅振蕩，作為短纖直接上游原料的PTA、乙二醇因為自身利潤問題預計也將跟隨油價振蕩運行，短期內短纖原料成本端也有支撐。據估算，2月15日國內PTA加工差為206.83元/噸，較2021年同期下降714.83元/噸。

綜上所述，我們預計近期短纖價格將振蕩運行，后期下游企業集中補庫有望提振短纖價格。