節后首周，國際油價依然保持漲勢，PTA在成本支撐下呈現高位振蕩。近兩日，國際形勢復雜多變，國際油價高位回落，PTA大幅下挫，抹去前期漲幅。

地緣政治牽動油價

供應方面，OPEC繼續維持每日40萬桶增產幅度，不過該計劃一直沒有執行到位。目前OPEC增產配額主要依靠沙特、阿聯酋、伊拉克、科威特，目前只有沙特、阿聯酋有迅速增產能力，市場普遍預估其剩余產能在每日300萬桶。OPEC增產不及預期是目前市場共識，后續關注其具體落實幅度。

頁巖油方面，產量在逐步恢復過程中，目前EIA已上調2022年產量預測至每日12百萬桶，美國鉆機數連續六周上漲。目前油價高企，預計頁巖油產量將保持上漲趨勢。

伊朗原油產能何時釋放也是原油供給端一大變數，目前伊核談判進展相對順利，市場普遍預期伊朗原油產能將在2022年第3季度回歸。

需求方面，成品油裂解價差維持高位，全球對疫情防控措施不斷趨于寬松，目前原油需求保持旺盛。原油庫存水平保持在低位。EIA報告顯示美國原油庫存進一步下滑475.6萬桶，全球其他地區庫存水平也同步下滑。

近期俄烏局勢進一步發酵，市場擔憂如果俄羅斯因入侵烏克蘭而受到美國和歐洲的制裁，則原油、天然氣等能源的供應恐受到影響，俄羅斯作為全球能源供應大國，這種局面將進一步加劇原油供應偏緊態勢。

PTA加工費偏低

PTA今年1季度累庫幅度不及預期，主要原因在于今年春節聚酯并無大面積停工，而是保持較高開工率。截至2月10日，聚酯最新開工率在85.2%，比往年同期高出20%左右。這導致PTA今年春節后并無累庫，截至2月11日，PTA流通庫存在227.6萬噸，庫存變化平穩。在供需壓力不大下，PTA加工費由春節前的600元/噸逐步壓縮至目前的380元/噸。由于成本端PX和原油表現較強，擠占PTA環節利潤。

PTA裝置平均加工成本在500元/噸左右，380元/噸加工費已偏低，在此加工費下，PTA企業檢修停產意愿會較強。目前PTA裝置開工率在79%，具體裝置動態看，逸盛新材料2期360萬噸已投產，不過在低加工費下，其負荷一直偏低運行，目前在5成負荷運行，且1期負荷同步降至5成運行，新產能對市場供應沖擊有限。3月企業檢修計劃陸續增加，預計PTA開工率有進一步走低趨勢。在供給收縮預期下，PTA低加工費現狀大概率難以持續。

綜合以上分析，我們認為原油在供需偏緊下受到地緣政治干擾，大概率延續高位運行走勢，對PTA成本支撐仍在。PTA目前自身加工費偏低，低加工費下供給端有進一步收縮預期，也對PTA價格有較大支撐。因此綜合成本和加工費兩方面看，我們認為PTA易漲難跌。