春節假期期間原油價格大幅上漲，節后開盤PTA期貨跳空走高。當前，PTA成本端支撐依舊較強，同時供給端壓力不大；聚酯出現季節性累庫，但終端復工后有望拉動需求。短期PTA供需矛盾不大，基本面利好尚存。

成本端支撐明顯

去年12月以來，國際油價一路高歌，近期仍在90美元/桶附近徘徊。受此帶動，PTA成本大幅抬升。PX端跟隨油價上漲明顯，春節前站上1000美元/噸高位。2021年12月中旬，PX與石腦油加工差降至118美元/噸的低位，市場負荷隨之大幅下滑。隨著下游PTA環節開工率提升，PX供需面好轉，加工差修復明顯。目前PX與石腦油價差已達到250美元/噸的近半年高位。

盡管今年預計投產的PX新產能近1000萬噸，但投產時間多集中在三四季度，上半年處PX投產的空窗期。1月底，中化泉州、浙石化、福建聯合等多套裝置重啟，PX負荷有所提升，較前兩年同期相比偏低。預計1季度PX將繼續偏強，對PTA價格形成一定支撐。

供給端壓力不大

近年來隨著大煉化的釋放，PTA現貨加工費空間收窄，不少中小裝置競爭力減弱。截至目前，市場上處長停(停產在半年以上)狀態的裝置累計達831.5萬噸，占行業總產能的11.9%。

今年1月底，逸盛新材料2期裝置投產，目前負荷在5成附近運行。不過近日逸盛寧波200萬噸及新材料1期360萬噸裝置分別檢修和降負運行，階段性抵消供給端產能增加的壓力。去年3-5月由于PTA加工費大幅收窄，行業檢修體量較大，這些裝置后期都有一定的檢修需求，PTA供給壓力不大。

當前PTA現貨加工費在500元/噸附近，較1月明顯回落。然而由于當前聚酯市場的開工負荷處相對高位，其他的PTA新產能多在今年下半年投產，中期看，PTA加工費下降空間有限。

終端消費有待轉好

今年春節前后聚酯裝置檢修力度不大，目前平均開工率在83%附近，還有部分裝置處重啟中。由于近期上下游開工錯配，聚酯廠家庫存快速積累，長絲庫存較春節前平均高出5-7天，短期還將繼續攀升。在產銷不佳背景下，聚酯工廠提價力度有限，長絲現金流明顯萎縮，其中FDY已再度虧損。

按照往年復工時間看，終端織造企業集中復產要到正月十五之后。春節前下游備貨天數不高，節后復工或存在一定補庫需求，屆時將對聚酯需求產生一定提振，有利于聚酯庫存消化。

綜上所述，PTA供給端壓力不明顯。目前成本端對PTA價格支撐較強。在原油價格不出現大跌背景下，PTA期價依然有望保持偏強振蕩局面。