PTA期貨價格跟隨原油價格高位運行，絕對價格也是不斷上移，但PTA自身供需呈現寬松，春節前基差略有松動。春節假期期間，國際油價繼續上漲，且對比節前漲幅較大，目前WTI原油價格已突破90美元/桶，最高價觸及93.17美元/桶，且目前地緣局勢緊張氣氛未緩解，市場對原油走勢仍有一定信心，在強勢的成本支撐下，預計PTA價格易漲難跌。

從供應看，1月PTA產量預計在462萬噸，較去年12月上漲6.58%。1月PTA裝置運行變動不大，亞東石化、虹港石化裝置在1月初相繼重啟，三房巷、福海創裝置進入檢修行列，逸盛寧波、逸盛大化裝置降負后恢復運行，另外逸盛新材料2號線在1月底前開始投料，或在2月逐步穩定生產。綜合看，1月PTA供應量處高位。后期看，逸盛新材料二期360萬噸新產能1月28日開始逐線投料，一期360萬噸生產線有檢修計劃，該公司寧波3#200萬噸2月8日附近有例行檢修計劃，為期大約2周。據國內PTA裝置投產及檢修情況核算，2月國內PTA月度供應量或在426萬噸，日累庫主要集中在2月上旬。

從需求端看，1月聚酯行業產量約在477.79萬噸，環比上漲0.30%。月均負荷85.50%，環比上漲2.34%。導致行業產量和負荷出現上漲的主要原因是，月底面臨春節假期，國內部分聚酯工廠減產、檢修，但行業主流大廠在月初陸續重啟其前期減產、檢修裝置，重慶萬凱60萬噸/年新裝置1月投產，進一步提升聚酯產出水平，疊加節前檢修產能明顯弱于往年同期，共同導致月內聚酯產出處相對高位水平，整體產出略高于12月。后期看，春節前后聚酯整體負荷變化較小，據現有聚酯檢修裝置計算，預計2月聚酯月均負荷約在84.11%附近，聚酯月度供應量降至427萬噸左右，較1月或有明顯下滑。

終端需求方面，春節前終端織造負荷下降明顯，截至1月27日江浙地區化纖織造綜合開機率為21.51%。春節期間，下游紡織生產基地多數企業停車放假，開機率出現大幅下降，局部規模以上企業正常開工，年前未交付訂單存趕工需求，因此春節期間無停車計劃和安排，將采取工人錯峰輪休排班生產?？紤]到當前工人返鄉數量較多，預計正月十五左右終端織機將陸續全面復工復產。

綜上，1月PTA裝置變動不大，裝置運行相對穩定，供應量維持高位，下游聚酯僅部分裝置出現下滑，PTA呈現累庫趨勢。2月因受春節假期影響，下游聚酯部分工廠進入檢修、降負狀態，需求走弱。供應方面，逸盛寧波200萬噸裝置存檢修預期，逸盛新材料2號線供應或有增量，但1號線同期存檢修預期，一定程度或抵消新裝置帶來的增量，但其余裝置仍穩定運行，因此在供應穩定的情況下，預計2月供需整體延續累庫格局。數據顯示，截至1月27日，PTA社會庫存量為379.92萬噸，2月PTA或累庫20萬噸以上，2月末庫存或會增至400萬噸以上，延續9月以來的累庫格局，或會對PTA價格有一定壓制。

春節期間，國際油價繼續上漲，PTA成本驅動偏強。但PTA自身供需累庫較多，且目前庫存處階段性高位，2月仍是累庫預期，市場絕對價格拉漲或受限。整體看，2月PTA市場價格重心或振蕩上移，整體或呈現前高后低走勢。風險提示：注意原油價格走勢、需求恢復情況、市場消息等。