PTA基本面并沒有明顯利好，前期PTA絕對價格走強，主要還是受到原油上漲帶來的成本端價格持續回升的影響。春節臨近，PTA下游聚酯工廠開工率將進一步走低，PTA供給還存在進一步回升預期，基本面難以支撐PTA上漲，后市關鍵還是看原油。

去年12月下旬以來，PTA經歷一輪持續上漲，其間基本沒有回調，主力2205合約最大漲幅一度接近20%。不過在絕對價格大漲同時，PTA現貨加工費并沒有出現上漲。此輪上漲明顯是受到成本推動，后市成本變動依然是影響PTA走勢關鍵因素。

PTA上漲，但工廠利潤未明顯改善

去年12月20日以來，PTA現貨加工費在550-700元/噸振蕩，PTA期貨加工費大部分時間在600-750元/噸波動。價格上漲并未帶來PTA生產利潤同步上升，說明PTA基本面并沒有明顯改善。

供給增加明顯，需求相對穩定。去年12月20日以來，PTA工廠開工率從72%左右一路回升至目前的81%左右，供給不僅沒有減少，反而顯著增加。供給增加主要是由于加工費改善，現貨加工費在去年12月中旬之前大部分時間在450-500元/噸，到12月下旬回升至550-650元/噸，前期檢修裝置陸續重啟。但同期下游聚酯工廠開工率并沒有明顯變化，去年12月20日以來，聚酯工廠整體開工率一直在79-81%窄幅波動。

PTA價格本輪上漲主要是受到成本推動。同時在供給增加、需求穩定下，若是沒有成本走強帶來的PTA絕對價格的上漲，PTA現貨加工費大概率還將受到擠壓。因在買漲不買跌心態下，PTA價格上漲一定程度上會激發下游備貨熱情，從而一定程度上支撐PTA需求和加工費。

PTA供給寬松，成本依然是關鍵

隨著春節臨近，下游聚酯開工將季節性回落，需求端對市場難有提振。春節之前還有福海創檢修裝置重啟、逸盛新材料2號線計劃投產等供給增量，春節前后PTA供給寬松格局很難改變。PTA加工費難漲，反而可能面臨壓縮。目前看，能對后市價格產生支撐的仍只能是成本。PTA主要成本是PX，但由于近年來產能增加較多，PX已迎來過剩，長期其價格主要跟隨原油波動。

地緣政治難測，原油后市不確定性大

去年12月下旬以來，原油持續上漲，大邏輯是奧密克戎變異毒株毒性下降，及歐美各國相對寬松的防疫政策大大強化市場對疫情即將結束的預期。在此大背景下，短期原油市場又受到地緣政治因素提振，先是哈薩克斯坦局勢突變，然后是俄羅斯與北約就烏克蘭問題對抗升級，再有中東也門武裝對阿聯酋襲擊、土耳其輸油管道爆炸等，這些都助推原油價格突破前期高點。

地緣政治風險上升，特別是俄羅斯與北約就烏克蘭問題談判仍在繼續，雖最終大概率不會演變成武裝沖突，但接下來少不了各種試探和放話，這些都將對短期原油走勢帶來較大影響。未來局勢何時緩和很難預測，不過地緣政治變化的不可預測性也為原油走勢帶來更多不確定性。同時面臨春節長假，在長假期間地緣政治變化、美國股市走向、美國政府在高通脹下對原油的打壓及國內疫情變化等都可能對節后包括原油在內的金融市場帶來較大影響。

總之PTA市場基本面并沒有明顯利好，前期PTA絕對價格走強，主要還是受到原油上漲帶來的成本端價格持續回升的影響。春節臨近，PTA下游聚酯工廠開工率將進一步走低，PTA供給還存在進一步回升預期，基本面難以支撐PTA上漲，后市關鍵還是看原油。但長假期間宏觀和地緣政治可能面臨較大變數，原油假期風險較大，一旦原油回落，PTA將快速走低。