近期，PTA價格緊隨原油波動。11月底奧密克戎毒株引發疫情反彈憂慮，市場悲觀情緒攀升，原油大幅回落，帶動PTA單邊下跌至4300元/噸附近。隨著市場情緒緩和，原油出現修復性反彈，疊加PTA裝置檢修較多，PTA開啟上漲模式。

原油中長期需求不佳

近期原油延續修復性反彈行情。一方面，奧密克戎毒株傳染性雖較強，但感染癥狀并不嚴重，各國沒有進一步加強封鎖等防疫措施，悲觀情緒緩和；另一方面，美伊核談判進展不順暢，美國表示如果談判破裂，可能加強對伊朗的制裁。

我們認為當前的原油市場缺乏新的利好支撐：一是美國通脹壓力較大，美聯儲加快縮表進程，明年加息預期較強，這將強勢壓制油價；二是OPEC供應穩定釋放，全球經濟下行壓力大，需求預期不佳，原油存在累庫的可能，目前原油呈現遠月貼水的Back結構也顯示市場對遠期需求偏弱預期。因此原油突破前期高點可能性較小。

PTA供應中期存在壓力

上周PTA裝置開工率為71.7%，環比下降3.4個百分點，近期裝置集中檢修兌現，裝置負荷下降。一方面，近期裝置常規檢修及降負較多，包括百宏石化250萬噸裝置檢修，亞東石化75萬噸裝置檢修，福海創450萬噸裝置降負至7成，逸盛大化600萬噸裝置降負，恒力石化2號線220萬噸裝置檢修，及虹港石化250噸裝置重啟推遲；另一方面，受浙江地區疫情影響，物流受阻，逸盛新材料360萬噸裝置降負4成至5成。

目前PTA加工費已恢復至中等以上水平，福海創或將提負，虹港石化裝置也將重啟。整體上，遠期PTA負荷將回升，供應壓力增加。

聚酯負荷短期較穩定

上周聚酯負荷降0.2個百分點至84.8%，聚酯行業聯合減產告一段落，加之浙江地區聚酯企業暫未受疫情影響，聚酯負荷較為穩定。不過終端織造處傳統需求淡季，往年都會春檢，由于疫情影響，終端需求進一步疲軟，不排除今年春檢提前。寧波、紹興、杭州是織造主要生產基地，聚酯產能占比20%，一旦春檢提前，聚酯負荷將承壓運行。

綜上所述，短期PTA裝置降負較多，聚酯負荷穩定，原油價格偏強，這對PTA市場有一定支撐。但后期隨著PTA檢修裝置重啟，加之聚酯處需求淡季，PTA或累庫。