近期，乙二醇企業虧損加劇，開工率難以回升，供應偏緊。下游聚酯開工負荷上升，乙二醇供需格局改善。

虧損加劇乙二醇整體供應下降

受全球范圍能源供應短缺影響，國內化纖產業鏈上游成本持續上升，特別是煤化工領域成本上升尤為顯著。與此同時，受疫情影響，終端消費不佳，下游企業難以將成本向下傳導，化纖產業鏈自下半年以來處微利甚至虧損狀態，開工負荷維持在偏低水平。截至10月25日，國內PTA、乙二醇、聚酯、織造行業開工負荷分別74.98%、54.01%、77.46%、55%，較去年同期分別下降0.72、8、11.07、26.5個百分點。

從乙二醇生產經營狀況看，截至10月22日，一體化乙二醇利潤為800元/噸，煤制乙二醇虧損3600元/噸，MTO法乙二醇虧損1190元/噸。目前油制一體化裝置、煤制乙二醇、MTO法制乙二醇的開工負荷分別為69.6%、29.27%、76.53%。雖動力煤期貨價格出現較大幅回落，但現貨價格下跌幅度有限，隨著乙二醇價格回落，煤制乙二醇工藝虧損加劇，在這種情況下，煤制乙二醇開工負荷仍將維持低位。整體上，3季度由于生產經營狀況不佳，乙二醇企業停產較為密集，現在煤制、MTO法制乙二醇的生產經營狀況非但沒有好轉，反而有所惡化，因此乙二醇供應短期仍將維持在偏低水平。

庫存方面，截至10月21日當周，華東地區乙二醇庫存為58.8萬噸，比上一周增加10.1萬噸，上升幅度達20.74%，主要是港口卸貨速度加快所致。整體看，華東地區乙二醇港口庫存仍處低位，較去年同期下降59.6萬噸，同比下降50.34%，偏低庫存對于乙二醇價格起到一定支撐作用。

利潤尚可聚酯開工負荷回升

天圣、遠紡等前期檢修的聚酯企業開始復工，聚酯企業整體開工負荷有所上升，對于乙二醇需求也隨之增加。目前看，下游聚酯企業除滌綸工業絲庫存之外，滌綸長絲、滌綸短纖、瓶片等均處盈利狀態，企業生產積極性較高。庫存方面，截至10月21日，滌綸長絲FDY庫存為18.2天，較去年同期上升2.7天，同比上升17.42%；滌綸長絲DTY庫存為18.5天，較去年同期下降9天，同比下降32.73%；滌綸長絲POY庫存為13.3天，較去年同期下降2.7天，同比下降16.88%。長絲庫存處偏低水平，會進一步刺激聚酯企業生產備貨。

不過需要注意的是，目前終端織造行業開工負荷處偏低水平，終端需求疲軟短時間難以明顯改善。

綜上所述，乙二醇期貨價格大幅回落很大程度上是由動力煤期貨持續下跌帶動。雖動力煤期貨價格大幅下挫，但現貨價格跌幅相對有限，煤制乙二醇虧損加劇，供應仍將維持在偏低水平。下游聚酯企業由于整體利潤尚可，因此開工負荷小幅回升。此消彼長，目前乙二醇產業供需格局有所改善，乙二醇期價有望回升。