9月中旬以來，在成本推升及能耗“雙控”政策的雙重影響下，短纖價格持續上漲。短纖2201合約從6930元/噸上漲至7450元/噸以上，9月整體漲幅達7.53%。進入10月，短纖加速上漲，10月12日收盤于8234元/噸，3個交易日內漲幅高達10.49%。

對比短纖價格與上游原料的走勢，可以發現，成本抬升是短纖價格上漲重要推動力，且短纖進入10月后加速上漲，相比原料有補漲因素。另外短纖10月產銷也有所好轉，在油價、煤炭等能源價格持續大漲背景下，下游積極補庫。整體看，成本推動和國慶節后補庫是短纖價格上漲重要因素。

兩種主要原料持續抬升

上周WTI原油逼近80美元/桶，布倫特原油漲至82.58美元/桶，本周觸及84.6美元/桶，創2018年10月中旬以來新高。OPEC+會議決定繼續維持原油增產計劃不變，加之全球天然氣、煤炭等能源價格持續大漲，冷冬預期下“全球能源危機”愈演愈烈，原油價格持續上漲。

然而作為短纖上游的兩種主要原料，PTA和乙二醇價格均持續抬升，短纖成本重心隨之上移。受能耗“雙控”政策影響，9月以來，煤化工板塊加速上漲，乙二醇漲幅達35%，PTA明顯落后于乙二醇，漲幅只有10%，整體導致短纖成本重心抬升約17%。雖原料過快上漲，但短纖跟漲乏力，短纖利潤壓縮，截至9月27日，短纖現貨加工虧損200元/噸以上，盤面加工差也不足900元/噸，短纖被動跟隨原料價格上漲。國慶節前后，短纖價格加速上漲，利潤開始修復，10月12日盤面加工差回升至近1300元/噸的水平。

整體呈現供需雙減局面

7月中旬開始，由于利潤較差，國內短纖企業檢修意愿抬升，開工持續下降，CCF短纖開工率從7月中旬98%的高位降至8月底的82%。9月中旬，能耗“雙控”政策加碼，江浙地區聚酯企業全面減產，三房巷、華宏、恒逸等多套裝置停車檢修，9月底短纖開工率繼續下滑至72%附近。國慶節后，江浙地區部分工廠逐步恢復開車，但福建地區開始執行限電政策，經緯、山力等裝置減產，短纖開工率進一步走低，降至70%以下低位。利潤較差加之政策的影響，短纖開工率下降，產出明顯收縮。

與此同時，下游紗廠和終端織造企業同樣受雙控和限電政策的影響，需求也在萎縮。CCF滌紗開機率自9月中旬的70%附近下降至10月的55%左右；織機開工率國慶節前一度降至45%，國慶節恢復至66%附近，相比第2季度85%以上的水平，明顯下降。因此短纖整體上呈現供需雙減格局。

后期關注終端需求變化

因下游織造印染受能耗“雙控”政策影響較嚴重，供應縮減幅度較大使得滌紗成品庫存高位逐步去化，純滌紗現金流增長至1000元/噸附近。在原料不斷上漲背景下，下游備貨需求增加，國慶節前后短纖產銷明顯放量，工廠庫存由9月中旬的7.5天降至國慶節后的5天附近，短纖現金流回升，基差走強，可見短纖利潤和下游采購情緒直接掛鉤。不過下游經歷一輪備貨后，原料庫存已上升。據CCF統計，下游紗廠原料備貨多在20-40天，隨著價格繼續攀升，下游高位接貨意愿下降，短纖基差走弱，利潤再度收縮。

再往終端來看，今年傳統“金九銀十”旺季需求不及往年，主要因為上半年對旺季預期提前準備，高企的海運費導致出口節奏提前。因此在真正旺季到來時，表現平穩，短纖等紡織原料需求并未集中爆發，但考慮到“雙11”“雙12”等購物節臨近，國內訂單仍舊有環比上升預期，同時近期海運費有所回落，也有利于出口訂單增長。

綜上所述，短纖價格不斷上漲主要還是上游原油及煤炭等能源大幅上漲帶來的成本推動，及國慶前后下游增加備貨帶來的需求階段性回升，導致短纖利潤階段性修復。不過終端需求仍未出現明顯改觀，經過國慶節前后集中備貨后，下游將進入庫存消化期，短期大量增加備貨的動力不足。同時短纖價格過快上漲后，PTA和乙二醇均出現較好的利潤，原料存在回落風險，短纖價格將繼續跟隨原料波動，能源價格能否保持強勢局面將決定第4季度短纖能否再創新高。