原料端提振

乙二醇期價大幅上漲主要原因在于原料煤炭價格大幅上行，且供給緊張。短期看，在原料價格出現明顯回落之前，乙二醇還將繼續保持偏強運行態勢。

9月下旬開始，乙二醇開啟一波強勢上漲行情，主力合約在8個交易日上漲近1500元/噸。

煤炭價格大幅上行

我國“富煤、貧油、少氣”的能源結構特點，使得近幾年國內煤化工產業得到大力發展，煤制工藝在國內乙二醇產能中的地位也出現明顯提升。截至2021年9月末，國內煤制乙二醇年產能為725萬噸，約占國內乙二醇總產能的37%。

自8月末起，國內煤炭供給偏緊問題逐漸凸顯，國內煤炭價格也因此連續上漲。截至10月11日，動力煤期貨主力合約收盤價報1408.2元/噸，較8月31日大漲536.2元/噸，漲幅高達61.49%。煤炭價格大幅上漲令煤化工產品成本飆升，近1個月時間煤制乙二醇加工成本上漲超50%，這也讓原本在今年大部分時間內表現不佳的煤制乙二醇利潤進一步惡化，同時也讓原料價格上漲對于乙二醇的成本支撐效應進一步增強。

根據估算，截至10月11日，煤制乙二醇加工利潤約-2623.6元/噸，較8月31日下降1430.8元/噸，較2020年同期大幅下降1771元/噸。

煤制裝置開工偏低

國內煤炭供應緊張不單單只影響到煤制乙二醇的成本端，煤制乙二醇裝置開工由于原料問題在9月并未出現此前市場所預期的回升，反而在多個省份能耗雙控政策影響下出現下滑，月中開工率一度降至30%以下。即使占比較大的油制乙二醇裝置開工偏高，國內乙二醇整體供給也并未出現明顯提升，這讓國內乙二醇供給端壓力相對緩和。

截至10月11日，國內乙二醇綜合日度開工率為59.74%，較2020年同期下降3.75個百分點。其中，油制裝置開工率為75.56%，較2020年同期上升4.02個百分點；煤制裝置開工率為36.37%，較2020年同期下降15.17個百分點。

港口庫存處于低位

由于此前北美地區乙二醇裝置受颶風天氣影響停車、中東地區裝置停車檢修，國內乙二醇進口船貨體量遲遲未有提升。與此同時，由于疫情防控要求，華東港口到港船貨卸貨速度較慢，乙二醇港口庫存因此繼續維持在低位，累庫拐點繼續后延，乙二醇期價獲得支撐。

據CCF統計，截至10月11日，華東港口乙二醇庫存為52.3萬噸，較2020年同期下降77.9萬噸。

綜上所述，近期乙二醇價格連續大幅上漲的原因在于：國內煤炭供給偏緊導致煤炭價格大幅上漲；煤炭供給偏緊的同時，國內乙二醇供給并未出現明顯提升，即使下游聚酯以及終端織造產業受能耗雙控政策影響開工下降，國內乙二醇供需矛盾也并未激化，這為乙二醇期價上漲奠定基礎；港口庫存持續處于低位。在國內煤炭價格未明顯回落且國際油價維持高位的情形下，預計乙二醇還將繼續偏強運行。