裝置集中檢修

短期PTA產業鏈出現不同程度降負，市場呈現供需雙弱格局，但得益于成本端較強支撐，PTA價格振蕩走強。

目前江浙地區限電，PTA工廠集中檢修，加之原油價格強勢，PTA行業加工費快速回升，PTA價格持續反彈。

供給彈性加大

9月上旬PTA檢修裝置重啟，行業開工率提升至83%的較高水平，但下游需求疲弱，PTA工廠庫存明顯回升，尤其是江浙地區能源“雙控”政策加碼，PTA產業鏈受到一定沖擊，停車減產明顯增多。截至9月底，PTA檢修力度明顯加大，包括逸盛新材料、嘉興石化、虹港石化、恒力石化、福建百宏、揚子石化等眾多廠家，高峰停車產能達到2044.5萬噸，行業開工率驟降至68.3%。

據了解，嘉興石化及福建百宏預計在9月底及10月初開車，虹港石化2#及恒力石化2#重啟時間待定，同時10月虹港石化1#計劃技術改造1個月，恒力石化3#及5#計劃檢修，逸盛大化600萬噸裝置或4季度檢修。展望后市，10月PTA裝置計劃檢修較多，供需面有望出現階段性改善，但4季度后期市場面臨增量產能壓力。應密切關注PTA裝置檢修情況。

終端需求疲弱

1-8月紡織服裝類零售額累計8564.7億元，同比增長24.8%，但8月零售額僅899.6億元，創2015年以來同期新低，同比下降6.0%。目前看，受高基數及高昂的航運費影響，3季度出口市場已顯疲態，國內消費在8月出現失速，收入預期的不確定性及疫情散點暴發仍在阻擾內需回升。

8月織造開工率持續走低，市場需求疲弱，而9月傳統旺季也無改觀。當前“雙控”政策對產業鏈沖擊明顯，且越往下游影響越大，中秋節后聚酯及紡織開工率大幅下滑，降至近年來同期低位。此外雖聚酯工廠周期性降價促銷，但實際效果欠佳，滌絲在7-8月持續累庫，9月在加大減產力度下，滌絲累庫速度才得以放緩。目前看，聚酯產業鏈需求負反饋尚未破解，“雙控”政策引發的減產行為進一步向上游蔓延，短期市場呈現供需雙弱格局，未來何時打破有待觀察。

成本支撐增強

當前國內PX開工率在8成以上，浙石化2#也計劃9月底重啟，PTA行業集中降負，短期PX供應缺口顯著收窄，中期看浙石化4#250萬噸PX裝置計劃年底投產。此外目前亞洲PX裝置檢修不多，越南宜山、印度信賴及FCFC2#已經復產，但4季度有多家大廠計劃檢修，關注后續檢修進展情況。

3季度原油呈現V形走勢，石腦油跟隨油價波動，PX價格走勢在8月下旬后與兩者明顯背離，導致PX裂解價差大幅回落，目前亞洲PX/石腦油、PX/布油的裂解價差在180美元/噸及320美元/噸附近。目前看，在天然氣及煤炭供應偏緊背景下，原油走勢整體偏強，芳烴裂解價差又明顯壓縮，短期看PTA成本支撐增強，中期關注油價走勢及裂解價差修復情況。

綜合看，短期PTA產業鏈出現不同程度降負，市場呈現供需雙弱格局，但得益于成本端較強支撐，PTA價格振蕩走強；中期看，供需矛盾仍將制約PTA價格向上空間。關注“雙控”政策變化及油價走勢。