8月底以來，PTA期貨主力合約價格重心下移，主要原因在于：一是供應端裝置擾動減弱，PTA裝置負荷逐步提升；二是江浙織機開機率下滑，聚酯聯合負荷處低位，終端負反饋明顯。

成本端仍存在支撐

上周原油庫存延續下降，EIA商業原油庫存減少152.8萬桶，主要原因是美國颶風“艾達”影響美國墨西哥灣地區原油供應。8月底以來原油重心上移?！鞍_”過后，美國墨西哥灣地區原油生產恢復緩慢，整體仍處去庫狀態，原油價格尚有支撐。

另外PX價格從8月初高位950美元/噸跌至900美元/噸下方，緊隨PTA回落。前期第3批原油配額下發后，浙石化PX負荷提升至6成左右。不過進入4季度，恒力配套的225萬噸PX產能、福建聯合石化85萬噸產能、中化泉州80萬噸產能有檢修計劃，PX價格下方存支撐。因此PTA成本端尚有支撐。

企業檢修意愿增強

截至9月10日國內PTA裝置負荷為81.3%，環比回升1.3個百分點。從裝置動態看，目前逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷穩定在8-9成；三房巷120萬噸產能重啟，負荷逐步提升；中泰化學120萬噸產能重啟，8成負荷運行；僅虹港石化250萬噸產能降負5成，預計7-10天。裝置擾動減少，使得國內PTA裝置負荷得到提升。此外一主流供應商9月合約貨滿比例供應，8月一度調整到50%或延長至9月供貨；另一主流供應商9月合約貨供應比例從60%提升至80%，這也說明9月市場供應將回升。

但從加工差角度看，PTA價格大幅下挫，PTA現貨加工差一度跌破400元/噸，基本跌破裝置盈虧平衡點，PTA行業再度陷入虧損局面。中期看，恒力、逸盛大連、百宏、桐昆等裝置4季度有檢修計劃，目前恒力已公布10月8日開始檢修5號線，涉及PTA產能250萬噸，10月下旬開始檢修3號線，涉及PTA產能220萬噸。利潤壓縮背景下，PTA企業裝置檢修意愿增強，PTA價格或出現修復性反彈。

聚酯市場有所好轉

截至9月10日國內聚酯負荷為87.5%，小幅企穩。隨著PTA價格下挫，瓶片、長絲、短纖各品類聚酯現金流修復明顯，瓶片及長絲各品類現金流基本轉正，短纖現金流處盈虧平衡點附近。聚酯現金流修復，限制聚酯企業進一步大規模減產，聚酯負荷有所企穩。

往年終端市場存在“雙11”及海外圣誕需求釋放預期。當前聚酯期待需求改善，理論上需求也存在適度改善可能，聚酯負荷有修復預期。當然聚酯需求能否修復、程度如何，需要關注后期出貨情況，及聚酯企業庫存能否有效去化。

綜上所述，PTA價格大幅下挫反映當下供需面偏弱、社會庫存累積、基差走弱的邏輯，但低加工費下PTA主流裝置都有檢修計劃，有助于PTA價格反彈。