今年以來，PTA成本端原油和PX價格不斷上漲，輔料醋酸價格明顯抬升，大幅擠壓PTA工廠利潤。低利潤下裝置檢修增加，部分裝置開啟長停，需求端聚酯開工率持續維持高位，供需錯配下，3月起PTA進入去庫存通道。

近期，受臺風“煙花”影響，長江封航，主港區主流貨源緊缺，PTA基差持續走強，價格重心不斷抬升，PTA產業鏈利潤整體回升。目前市場關心的是擴產周期下PTA產業“好日子”到來了嗎？PTA供需格局轉好，究竟是曇花一現還是未來可期呢？

PTA基差走強，產業利潤全面回升

今年由于庫存絕對水平過高且加工費持續被打壓，PTA基差大部分時間處負值。不過觀察到，近期PTA基差明顯走強，期現結構也從遠月高升水逐步轉變為遠月貼水結構。截至上周五，PTA現貨對期貨主力9月合約的基差為+40元/噸。

“當前PTA產業鏈供需格局持續改善，局部現貨貨源緊缺，價格重心抬升?！碧祜L期貨分析師劉思琪說，雖PTA仍在投產周期，上半年PTA新增產能達到500萬噸，但今年以來淘汰的PTA落后產能已超過540萬噸，疊加裝置大面積檢修，供給端檢修損失偏高。在產能擴張背景下，PTA仍持續去庫。

市場調研數據顯示，PTA當前社會庫存較峰值已下降超過140萬噸，鄭商所PTA期貨倉單數量也在下降。

近期，因臺風“煙花”導致長江封航，主流供應商到貨困難，乍浦等地主流貨源緊缺，現貨價格大幅上漲，基差持續走強。

隨著近日現貨價格持續走強，PTA產業鏈整體利潤有所回升。在采訪中了解到，去年PTA新裝置大面積投產，需求卻受到疫情影響，PTA產業鏈整體進入產能過剩，PX和PTA環節加工費均處歷史低位。

“今年年初，隨著PTA產能投放，PX供需格局發生變化，產業鏈利潤從PTA向PX轉移，PTA自身利潤被壓至較低位置?！闭闵唐谪浄治鰩熤炝⒑奖硎?，在此輪大漲之前，PTA生產利潤基本在400-600元/噸振蕩。近期由于供需格局持續改善，PTA生產利潤回暖，目前PTA現貨加工費已升至800元/噸附近。

除PTA及PX利潤回歸外，PTA下游聚酯端利潤也出現一定回升。據劉思琪介紹，今年下游需求呈現淡旺季錯配現象，春節前對今年需求預期良好，大量訂單下達，織造工廠投機性備貨增加，聚酯維持高利潤、低庫存。3月后終端“旺季不旺”，原料備貨下降，聚酯端雖維持一定的利潤，但產銷較差，利潤轉化為現金流較困難。但進入下半年，在前期下游原料備貨處低位下，采購增加，聚酯企業現金流改善。整體來說，當前PTA產業鏈利潤出現全面回升。

在業內人士看來，PTA產業鏈利潤回升是符合基本面的，但和年初的累庫格局有一定預期差。

“產業利潤全面回升主要原因是現實情況大幅好于預期。”朱立航表示，上半年PTA持續去庫，且倉單也在持續注銷，2季度以來PTA注銷倉單達28萬張，折合數量近140萬噸。另外今年下游聚酯的利潤和庫存一直處較健康水平，淡季開工也沒有走弱，對原料端的支撐顯著好于預期，PTA產業利潤重心不斷上移。

貨源緊缺是當前重要影響因素

在采訪中了解到，PTA貨源緊缺是影響當前走勢關鍵因素。從整個市場看，浙江地區PTA產能1835萬噸，區域內聚酯產能2900萬噸，因此浙江區域內供需有較大缺口。

“由于浙江區域內華彬等裝置檢修，3月以來持續去庫，浙江地區PTA交割倉庫貨物所剩無幾。近期受天氣影響，港口卸貨放緩，聚酯工廠補貨需求迫切?！睒I內相關人士表示。

對此劉思琪也表示，3月起浙江地區PTA倉單數量從峰值接近27萬張迅速下降，5月底浙江地區倉單基本注銷完，下游工廠對乍浦等主港庫區現貨依賴度提高。受臺風“煙花”對華東地區的影響，浙江部分主流貨源進入庫區放緩，乍浦等地現貨偏緊矛盾加劇。

了解到，受臺風影響，PTA價格近幾日大幅上漲，短短幾天時間漲幅超過400元/噸。往年臺風也會引起華東地區主港封航，通常PTA整體庫存不高時，臺風引起的封航容易引發行情。

“2018-2019年PTA也曾因臺風引發封航，價格大幅上漲；2020年由于PTA庫存走高，又面臨疫情引發的需求減弱，臺風并沒有對PTA市場造成明顯影響?！眲⑺肩鞅硎荆衲昱_風封航影響主要體現在現實和預期的差異。PTA原本是供應過剩格局，但裝置檢修使得PTA持續去庫，臺風封航使得偏緊格局加劇，進而引發行情。

在業內人士看來，短期局部缺貨緩解需要等到臺風結束后。據天氣預報，臺風可能要持續到7月28日，隨著臺風結束，港口通航，PTA供應局部偏緊格局或緩解。

“就PTA基本面而言，3季度PTA或仍將維持供應偏緊的格局?！眲⑺肩鞣Q，從目前供需格局看，供應端7-8月裝置檢修量仍維持偏高水平，下半年國內沒有新裝置投產；需求端終端訂單指數小幅回升，聚酯新裝置陸續投產，聚酯開工率維持93%以上，3季度PTA或持續去庫。在她看來，目前產業鏈基本面轉好，短期來看PTA偏強格局可以期待。

“目前來看，PTA3季度供需整體處于良性。”業內人士稱，在需求走弱之前，PTA供需矛盾不會特別大，利潤具有一定抗跌性。以往4季度依然存在一定的旺季預期，但核心在于3、4季度聚酯高開工率能否維持，這是決定未來PTA供需能否維持緊平衡的關鍵，否則4季度存在一定累庫預期，對PTA偏高的加工費有一定壓制。

在朱立航看來，盡管當前產業鏈基本面有所好轉，但就此判斷PTA產業的“好日子”已到來，還是言之過早。

“今年上半年庫存持續去化，一方面是因下游聚酯開工率明顯高于往年正常時期，另一方面是由于出口量大幅增長，減輕供應壓力。實際上，PTA產能壓力仍較大，且后續PX和PTA仍有幾套大裝置要投產，供應端壓力不減?！敝炝⒑椒Q，短期看，如果出口量不能維持，PTA或重回累庫周期，利潤的回升一定程度上也會減緩小舊裝置淘汰進度。產能壓力仍較大背景下，產業鏈利潤整體回升態勢或難以維持。