5月國內裝置檢修計劃展開情況不及預期，供應繼續下滑現象并未出現，盡管國際油價走勢偏暖，但PTA價格呈現振蕩運行態勢。短期看，由于加工差擴大至年內最高水平，原料價格走勢對PTA影響減弱，預計后市PTA將維持區間振蕩格局。

裝置檢修力度不及預期

據4月末計劃，5月國內PTA裝置檢修規模雖然小于4月，但仍有5套產能共計640萬噸/年裝置存在檢修計劃。由于PTA加工差自5月開始擴大，企業主動進行停產檢修意愿下降。雖在5月末逸盛一套裝置因故出現意外檢修，但國內PTA裝置整體檢修規模小于月初預期。

6月PTA加工差繼續擴大，一度至700元/噸，創2020年9月初以來新高。受此影響，包括恒力石化5號線、虹港石化等檢修計劃再度推遲，6月實際檢修規模進一步下降。

隨著前期檢修裝置的陸續復產，PTA供應將明顯提升。截至6月8日，國內PTA裝置日度開工率79.82%，日產量13.53萬噸，較2020年同期增加1.67萬噸。按照現有檢修計劃進行估算，至6月中旬，PTA裝置開工率將提升至86.69%，日產量約14.69萬噸，較2020年同期增加2.22萬噸。

聚酯工廠開工積極性受打壓

5月開始，終端訂單表現明顯弱于預期，織機開工率從80%以上下降為70%一線。終端負反饋持續向上傳導后，聚酯各品種庫存上升至近幾年偏高水平，后期開工率面臨較大下行壓力。

除此之外，前期原料價格連續上漲使得聚酯各品種加工利潤被壓縮。據估算，除聚酯切片外，其余各品種加工利潤均被壓縮至盈虧平衡線，這使得聚酯工廠主動減產、檢修的意愿上升，進一步加大聚酯裝置開工率下行壓力。截至6月8日，江浙織機日度開工率73.15%，較2020年同期提升6.15個百分點，但較前期高點下降13.13個百分點；聚酯工廠日度開工率88.99%，較2020年同期提升3.18個百分點，但較前期高點下降2.99個百分點。

PTA加工差明顯擴大

由于4-5月國內多套PTA裝置檢修，PX需求環比出現下降，但由于國內PX進口量仍有提升，PX因此表現為累庫狀態。受此影響，盡管國際油價高位偏暖運行，但PX價格出現一定回落，在PTA價格振蕩運行下，PTA加工差明顯擴大。

此外美元對人民幣匯率自4月末的6.4672下降至6.4，人民幣繼續升值令原料價格折合人民幣后進一步下降，PTA加工差也因此擴大。在產能擴張、競爭加劇的大環境下，加工差的擴大意味著原料價格對PTA影響減弱。截至6月8日，PTA加工費(不考慮醋酸)514.84元/噸，較2020年同期下降190.83元/噸；加入醋酸成本后，PTA加工費240.09元/噸，較2020年同期下降392.43元/噸。

總結

由于加工差擴大，PTA多套裝置檢修推遲，隨著前期檢修裝置的陸續重啟，PTA供應增加，在需求端面臨較大下行壓力下PTA供需矛盾恐加劇。此外國內產能擴張、市場競爭加劇，加工差擴大意味著原料價格對PTA影響減弱。綜合分析，短期內PTA將維持振蕩行情。