3-5月，在PTA裝置集中檢修后，供給端損失量收窄。近期，在成本端呈現較強支撐同時，需求端卻表現不佳，PTA期貨主力合約寬幅振蕩。

成本端有一定支撐

原油價格依然強勢，布倫特原油達到70美元/桶高位，年初以來漲幅36.3%。4-5月原油-PX價差平均在360美元/噸高位。由于浙石化PX新產能投產延遲，PX加工費表現不俗，近2個月平均265美元/噸，較去年全年平均不足200美元/噸的加工費明顯改善。

在煉化一體化大投產背景下，整個PTA產業鏈供給過剩格局明顯。由于產業鏈總體需求欠佳，市場利潤更多是在各環節之間轉移，各環節集體上漲情況難現。5月下旬以來，PX-石腦油價差收窄28美元/噸，但PTA加工費卻出現明顯回升。

PTA加工費提升

1季度，在百宏石化和虹港石化相繼投產后，PTA加工費開始迅速收窄。3-4月，PTA現貨平均加工費分別340元/噸和383元/噸。就絕對數看，除近兩年新投產的大煉化裝置外，其他廠家基本都是虧損的，而實際上我們看到由于醋酸價格大幅上漲，在PTA生產成本中占比提升，4月以來醋酸在PTA生產中占用成本較年初提升近100元/噸，這意味著3-4月基本所有的工廠都處虧損局面中。

近3個月以來，每月因裝置檢修造成的PTA產量損失基本都在90萬噸以上，其中4月檢修產能最多。隨著這些裝置陸續重啟，同時新加入的檢修裝置有限，后期PTA產量損失減少。6月計劃檢修表中主要是恒力5號裝置、亞東石化及虹港石化等，排除部分裝置意外停車的話，在當前加工費提升至500元/噸下，廠家檢修意愿不強。預計6月PTA去庫力度將大為減弱。

聚酯開工負荷回落

在上游大投產的背景下，滌綸長絲獲利明顯。3月以來，長絲利潤在整個產業鏈中表現突出。不過由于下游訂單不足，廠家利潤兌現困難。近期長絲廠家多次降價促銷，以緩解高庫存壓力。目前POY庫存14天左右，FDY為24-25天，DTY為25-26天。

短纖利潤遠不及長絲，春節后加工費回落明顯，下游紗廠一般在低價促銷時才集中采購，近期短纖庫存由負轉正，不斷累積。5月底短纖現金流步入虧損，廠家開始減產挺價，據了解，近期有不少裝置加入檢修行列，預計后期現貨加工費將有所改善。

從織造端看，近期盛澤地區開始限產，華南多個地區中小企業也受到限電政策影響?？棛C工廠開工負荷面臨回落，或倒逼更多的聚酯工廠進行減產，不利于原料消耗。

總之短期PTA期價將在4600-5000元/噸區間寬幅振蕩。