PTA裝置開工負荷將逐漸提升，下游長絲裝置存在檢修計劃，供需錯配導致PTA后市走弱的概率加大。不過中東局勢復雜多變，原油存在不確定性，對PTA短期走勢將產生一定擾動。

上周四、周五PTA價格連續兩日大幅下跌。本周一有所走高，主力2109合約收于4666元/噸。

原油存在不確定性

雖全球第三大原油消費國印度疫情持續惡化，但全球主要經濟體經濟復蘇引發需求上升抵消印度需求下降的負面影響。與此同時，OPEC延續減產，全球原油整體供應緊平衡狀態延續，國際原油價格持續攀升，化工品成本隨之抬升，這是包括PTA在內的化工品期貨價格上漲的最主要原因。

短期看，地緣政治成為影響原油主導因素。一方面，伊核談判取得進展，西方對伊朗原油禁運政策有望松綁，這將緩解全球原油供應偏緊格局；另一方面，以色列和哈馬斯的沖突加劇，中東局勢惡化導致市場對原油供應的擔憂升溫。在這種情況下，原油價格走勢不確定性增多，成本對于PTA影響難以判斷。

檢修裝置陸續復產

4月初PTA企業經營狀況不佳，多家企業被迫檢修以降低虧損。隨著PTA價格走高，5月以來，PTA企業虧損狀況較前期明顯好轉。5月14日當周，PTA加工費達到500元/噸，遠高于2-4月的200-300元/噸。

在利潤刺激下，PTA企業生產積極性提升，前期檢修裝置近期均有復產計劃。5月包括上海石化產能40萬噸/年裝置、中泰化學產能120萬噸/年裝置、四川能投產能100萬噸/年裝置、新鳳鳴產能250萬噸/年裝置、儀征化纖產能35萬噸/年裝置都將重啟，涉及產能545萬噸/年。截至5月13日PTA企業整體開工負荷為76.56%。后期隨著上述裝置陸續復產，開工負荷有望超過80%，恢復到正常水平。

長絲裝置開工負荷下滑

目前化纖產業鏈整體利潤不佳，利潤主要集中在聚酯長絲領域。截至5月14日當周，長絲POY利潤為550元/噸，長絲FDY利潤為173.5元/噸，長絲DTY利潤為181元/噸，滌綸短纖利潤為60元/噸。利潤相對良好，滌綸長絲裝置開工負荷處于高位。截至5月13日江浙地區滌綸長絲裝置開工負荷達到94.56%，較去年同期上升5.86個百分點。

進入5月，聚酯夏裝旺季臨近尾聲，需求勢必季節性走淡。與此同時，由于供應充裕，目前聚酯長絲庫存處于高位。截至5月13日，長絲POY庫存為19天，較去年同期上升兩天，同比增長11.76%；長絲DTY庫存為32.5天，較去年同期上升0.5天，同比增長1.56%；長絲FDY庫存為22.5天，較去年同期上升8天，同比增長55.17%。

由于存在較大去庫壓力，加之需求即將進入淡季，近期多家長絲企業公布降負計劃，其對于PTA需求也將減少。

后市預測

PTA價格攀至高位，生產經營狀況好轉，前期檢修裝置集中復產。與此同時，下游長絲受需求淡季即將來臨和去庫存壓力加大的影響，后期將主動降負。PTA和長絲裝置開工負荷的此長彼消將導致PTA供需錯配，PTA價格后期大概率下跌。不過目前中東局勢復雜，原油價格波動加劇，為PTA走勢增加一絲不確定性。在這種情況下，筆者對PTA后市持謹慎看空觀點，操作上建議輕倉試空。