利多占優

加工差處低位打壓工廠生產積極性，加之下游聚酯開機率高企，PTA價格具有較強支撐。即便新增產能投放對價格形成利空，PTA也具備支撐其偏強運行的基本面條件。

PTA價格自3月底的4200元/噸附近反彈至近期的4600元/噸一線，主要驅動來自裝置檢修增多、原油價格偏強、聚酯開機率保持高位。展望后市，短期市場運行邏輯在成本端。

PTA加工費低廉

近年來PTA產能增加一方面加大PTA供應，另一方面也提振相關輔料需求。其中因裝置不同，醋酸單耗分布在29-40KG/T，根據均值35KG/T估算，目前PTA生產中單月消耗的醋酸量在15-16萬噸，消耗量同比上升23%。

國內PTA行業對醋酸需求抬升，國外醋酸裝置停車也激發國內出口需求。據悉，年初至今已有涉及580萬噸/年醋酸產能短暫停車或者降負，約占總產能的63%。因此醋酸因裝置故障率上升及新增產能要在5-6月導致短期供應偏緊。

目前部分廠家對醋酸報價在7200-7300元/噸，這意味著生產1噸PTA需要支付的醋酸成本約290元。3月至今PTA工廠不定期宣布降低負荷。從當前看，PTA價格漲幅不及PX，PTA加工差重回300元/噸下方，再考慮到醋酸價格上漲，PTA加工費短時間得到有效改善的概率不大，裝置檢修量5月或延續高位。目前恒力石化5#、逸盛寧波的裝置計劃檢修，具體時間待定，且新鳳鳴2#、寧波利萬的裝置計劃5月中旬檢修，此輪檢修共涉及產能635萬噸/年。

聚酯開機率高企

3月5日-4月16日，聚酯開機率連續7周維持在92%，4月16日開機率同比上升6個百分點。其中長絲、短纖開機率高企，而瓶片開機率季節性下滑。聚酯工廠整體負荷穩定，平均在92.98%。不過，短期內聚酯裝置存在提負計劃，如新鳳鳴中躍產能30萬噸/年的裝置，負荷有望攀升至93%。

數據顯示，2季度長絲、短纖方面將有新增產能投放，其中長絲新增產能140萬噸/年、短纖新增產能10萬噸/年，PTA需求將隨之增加。

另外海外下游市場迎來旺季，且我國貨源低于當地200-230歐元/噸，國內聚酯瓶片出口有利可圖，后續出口量將繼續攀升。

PX處于去庫狀態

美國刺激方案帶來通脹預期、OPEC+維持減產、疫苗接種人數上升提振原油，短期原油價格并無大跌基礎。此外2季度PX進入傳統檢修季，韓國檢修涉及產能117萬噸/年，日本涉及46萬噸/年，印度涉及225萬噸/年，我國涉及140萬噸/年，總產能過超500萬噸/年。與此同時，逸盛新材料計劃在5月投產，涉及產能約350萬噸/年。屆時作為原料的PX，其需求勢必增加。因此2季度PX仍處去庫狀態。

綜上所述，加工差處低位打壓PTA裝置開工積極性，加之聚酯開機率高企，PTA價格具有較強支撐。雖逸盛新材料350萬噸/年產能計劃5月投放，PTA供應增加，但PX需求也將隨之提升，且2季度為PX傳統檢修季，短期內PTA走勢主導仍在成本PX端。可以說，新增產能投放對PTA價格暫時利空，PTA具備支持其偏強運行的基本面，波段做多機會可期。