2月最后一周，PTA期價跟上其他化工品種步伐，連續大幅上漲，主力合約時隔逾一年時間再度站上4500元/噸。短期看，盡管供給壓力暫未解除，但在需求回暖及成本強勢推動下，PTA還將繼續偏強運行。

聚酯開工率快速回升

春節假期結束后，下游聚酯及終端織造企業逐漸復工復產，市場交投活動也開始回暖。由于今年各地政府倡導“就地過年”，因此假期期間聚酯裝置開工與往年相比略微偏高，加之節后外地員工到崗情況好于往年，節后聚酯裝置開工呈現快速回升態勢，PTA需求明顯回暖。截至2月22日，聚酯裝置開工率為84.52%，較節前的2月10日提升6.34個百分點，較2020年同期提升11.64個百分點；按照現有產能估算，2月22日國內聚酯日產量約14.71萬噸，較2020年同期增加約2.88萬噸。

加工費壓縮空間受限

春節假期期間，國際油價持續走強，PTA直接原料PX價格也出現明顯上漲，這使得PTA加工費在春節期間一度被壓縮至不足200元/噸，遠低于國內絕大部分裝置的固定加工成本；即使節后PTA價格大幅上行，PTA加工費也僅回升至300元/噸附近，短期看，PTA加工費進一步壓縮空間有限。

國際油價繼續保持在逾1年高位運行，從成本端為PTA價格提供了強力支撐。截至2月22日，亞洲地區PX價格為802美元/噸，較2月10日上漲55美元/噸，據此估算，國內PTA加工費為320.89元/噸，較2月10日增加12.22元/噸，較2020年同期下降68.42元/噸。

短期國內產出維持高位

春節假期期間，海南逸盛200萬噸/年裝置意外停車檢修1個月，PTA裝置開工有所下降，但福建百宏新投產裝置開始計入有效產能，PTA日產量仍維持在高位。截至2月22日，PTA裝置日度開工率為87.06%，較2020年同期提升5.11個百分點；PTA日產量約13.88萬噸，較2020年同期增加2.15萬噸。

2020年3月，國內有多套PTA裝置存在檢修計劃，包括新鳳鳴250萬噸/年裝置及恒力石化1號、3號線兩套220萬噸/年裝置等，按照目前統計情況，計劃檢修的裝置年產能規模為1265萬噸。由于PTA加工費處300元/噸附近低位，因此裝置檢修計劃如期展開的概率較大，屆時國內PTA供給將出現階段性下降，同一時期國內聚酯端開工預計將維持在高位，PTA供需矛盾或緩和。

綜上所述，雖PTA絕對價格已脫離歷史低位，但國內PTA加工費處低位，因此短期內原料成本的變動仍是左右PTA價格的主導因素。另一方面，節后聚酯開工快速回升，3月國內PTA多套裝置有檢修安排，PTA供給存在階段性下降預期，從而利好PTA價格。近期要重點關注PTA大廠裝置檢修展開情況及聚酯裝置開工回升的延續性。