1月12日，受國際油價上漲及港口庫存超預期下降等因素提振，乙二醇期價大幅上漲近3%，14日隨著市場買盤回落又下跌逾3%，短期內乙二醇期價波動幅度進一步放大。截至1月15日收盤，乙二醇主力合約EG2105報4434元/噸。對于后市，我們認為，由于前期提振乙二醇期價的港口庫存去庫等因素逐步被市場消化，中期供需局面存在轉弱預期、港口庫存累積拐點將至等因素對乙二醇期價壓制作用較明顯，因此后期乙二醇將振蕩偏弱運行。

后期供給提升壓力較大

據目前公布的計劃，2021年1月國內乙二醇共有3套共計120萬噸/年產能規模裝置計劃進行檢修，因此盡管有前期檢修裝置重啟，但國內乙二醇裝置開工仍處低位，短期看乙二醇供給端壓力較小。截至1月14日乙二醇綜合日度開工率為58.82%，較2020年同期下降9.6個百分點；其中油制裝置開工率為63.86%，煤制裝置開工率為49.92%。

2021年仍是乙二醇新裝置投產大年，全年預計有9套共計584萬噸/年產能裝置投產，其中陜西渭河郴州化工及建元煤焦化兩套裝置計劃在1月末投產，若投產計劃進展順利則2月初時國內乙二醇年產能將提升至1624.1萬噸，較2020年年末提升3.57%。由于1月國內乙二醇裝置檢修時間較短，因此1月末隨著裝置的重啟復產，國內乙二醇裝置開工料將重新提升至60%以上。在開工提升及新產能投產的雙重影響下，后期國內乙二醇供給提升壓力仍較大。

需求轉弱預期增強

2020年12月國內聚酯工廠開始逐步放出其裝置檢修計劃。從最新統計情況看，共有716萬噸/年產能裝置公布檢修計劃，其中2020年12月檢修裝置年產能規模為205萬噸、2021年1月檢修裝置年產能規模為380萬噸。

截至1月15日國內聚酯綜合日度開工率為82.72%，較2020年同期提升7.16個百分點；從裝置檢修情況看，目前正處檢修的裝置年產能規模為344.5萬噸，1月剩余時間內還將有240.5萬噸/年產能裝置停車檢修。隨著檢修裝置增多，聚酯端開工預計將出現進一步下降，乙二醇需求轉弱預期逐步增強。

庫存累積拐點一再后移

隨著海外檢修的乙二醇裝置重啟，國內乙二醇進口量出現回升，自2020年12月下旬開始，華東港口乙二醇計劃到港船貨明顯增多。據最新預報，2021年1月14-20日，乙二醇計劃到港船貨為15.7萬噸，近5周平均周度計劃到港船貨為19.89萬噸，較2020年4季度均值增加5.92萬噸。雖計劃到港船貨明顯增多，但由于航道受天氣及人為因素影響出現封航的情況，導致實際進港船貨低于預期，港口乙二醇庫存也因此繼續呈現去庫態勢，累庫拐點一再后移。截至1月14日華東港口乙二醇庫存為70.84萬噸，較2020年同期增加35.09萬噸。隨著長江航道恢復正常，預計進港船貨將有提升，乙二醇港口庫存也將再度進入到累庫狀態。

隨著供給端裝置重啟及新裝置的投產，在需求方面逐步轉弱下，乙二醇供需矛盾料將再度加?。浑S著長江航道恢復，華東港口乙二醇庫存料將再度進入累積狀態，在當前庫存量仍處歷史同期高位下，乙二醇港口庫存壓力也將再度增加。綜合而言，我們認為，由于前期利多因素逐步被市場消化殆盡，在后期基本面轉弱預期較強下，乙二醇預計將以振蕩偏弱運行為主。