近期受疫苗消息利好、商品輪動上漲、下游精梳高支紗成交良好等因素支撐，鄭棉振蕩偏強，但短期在套保壓力和修復內外棉價差壓力下，鄭棉向上突破難度較大，短期或蓄勢盤整，等待消息指引?，F貨方面，新疆地區籽棉采收陸續結束，按當前價格銷售，企業利潤不高，甚至虧損，近期軋花企業棉花銷售暫緩，以加工為主。進口棉方面，購銷未有明顯改善，港口貿易商關注下游采購意愿，巴西棉價格15000-15300元/噸，成交不快。短期看，紡企補庫仍顯謹慎，皮棉購銷難有起色。

內外棉倒掛明顯

從供需平衡表看，棉花供應依然寬松，其中產量方面，預估2020/21年度全國棉花產量較2019/20年度變化不大，維持在563萬噸。消費方面，預估2020/21年度棉花消費量為760萬噸。基于疫苗研發及棉花消費逐漸恢復的預期，預計2020/21年度棉花消費量較2019/20年度明顯增長，增長幅度11.44%。

短期內外棉價倒掛明顯，部分紡企采購性價比更高的進口棉，收儲暫停。12月7日內外棉價差2029元/噸，連續3個工作日超800元/噸。依據規定測算，棉花輪入暫無法啟動。輪入規定，2020年度新疆棉輪入交易時間為2020年12月1日至2021年3月31日的國家法定工作日。棉花輪入期間，當國內棉花價格連續3個工作日高于國際棉花價格(按1%關稅)800元/噸時，于第4個工作日起暫停輪入交易；當國內棉價與國際棉價/價差回落到800元/噸以內時，于回落后第一個工作日重新啟動輪入交易。

下游棉紗表現不一

棉紗成交分化，其中受家紡、夏裝需求支撐，精梳、普梳高配系列棉紗成交尚可，尤其是精梳緊密、賽緊、賽絡50支、60支、80支等系列紗線供不應求，部分企業在原料漲價、需求尚可支撐下試探性漲價300-500元/噸，但下游對高價接受度有限，漲價未能形成“羊群效應”。氣流紡迎來淡季，內地氣流紡紗受新疆紗和進口紗沖擊明顯，部分企業壓庫降負。預計該分化情況或持續至春節前，企業應密切關注原料異動。

短期棉紗或延續分化走勢，其中氣流紡份額將繼續萎縮，夏季、家紡訂單排單至12月底，精梳高支紗價格或相對堅挺。高支紗棉紡企業尚有微利，氣流紡和普梳低端紗訂單不佳，且已陷入虧損階段，庫存緩慢累積，企業降負減庫。因當前訂單散短，原料價格持續振蕩盤整，棉紡企業原料采購謹慎，按單采購居多，部分企業逢低采購進口棉或進口紗。本周山東棉紡企業棉花庫存可用41天，環比增加1天，同比增加8天。

從技術面看，短期鄭棉主力合約移倉至2105合約，并處14000-14700元/噸區間振蕩，主力合約運行至振蕩區間上沿附近，密切關注主力合約在14700元/噸附近表現，若突破，則有望振蕩上漲；若未突破，則可能繼續區間振蕩。從基本面看，新花成本多在14500-15000元/噸，棉花面臨修復內外棉價差和套保雙重壓力，加之需求一般疊加供應壓力影響，短期棉價缺乏上漲驅動力，或延續區間振蕩。后市關注下游補庫有無改善、美國對新疆棉制裁、新冠疫苗等消息指引。