在供應激增背景下，2020年PTA原本就極悲觀，今年年初暴發的新冠肺炎疫情席卷全國，拖累下游需求。節后PTA期價大幅跳空，近日雖有所反彈，但在今年終端行業復工普遍延后影響下，PTA供需矛盾加大，短期難以走出弱勢局面。

成本端無支撐

公共衛生事件突發引發市場對未來石油需求擔憂，隨著原油價格一路下滑，PTA一片慘淡，盡管近期期價小幅反彈，但市場弱勢仍未扭轉。

2019年國內新增PX新產能833萬噸，產能增速高達57%，原料端大幅擴產增大聚酯產業鏈壓力，目前國內PX開工率約78%附近，年后浙石化第2條200萬噸PX裝置已開啟，后續PX總體供給量料繼續提升。隨著新產能釋放，PX加工費一降再降，近期PX-石腦油價差持續在250美元/噸附近，PX行業利潤難以好轉，PTA成本端已無支撐。

供給壓力加大

2020年1月以來，新疆中泰昆玉和恒力石化4#新產能陸續釋放，累計帶來370萬噸/年增量，雖近期部分裝置階段性檢修或降負，2月產能損失量約70萬噸，但PTA行業整體開工率仍處82%左右高位，相對于下游低負荷，PTA供給端壓力較明顯。

當前PTA原料成本大約3860元/噸，現貨加工費每噸只有400多元，以此推算廠家基本處于虧損局面。當前PTA廠家庫存約在10天，聚酯工廠原料儲備也有12天左右，如果后期下游市場返工不及預期，需求跟進不足，將倒逼PTA環節加速累庫，屆時PTA加工費將再被壓縮，從而會有更多生產廠家加入減產行列。

需求難以恢復

由疫情引發復工難問題困擾市場，聚酯產業鏈越往下游對疫情反應越敏感。目前主要織造企業復工時間多在2月中旬之后，普遍推遲，但因物流受限疊加工人返崗后的14天隔離期，樂觀估計織造企業要在3月初才能正常，疫情嚴重地區產能將更晚得到恢復。

春節期間聚酯產業鏈開工錯配本已增加上游庫存壓力，今年疫情因素將直接導致需求減少約1個月量。在終端開工延后下，今年聚酯新產能投放量將大打折扣。

據了解，部分聚酯廠家因輔料不足，裝置減產進一步增多。截至目前聚酯開工負荷已降至60%以下，即便如此，各產品庫存仍在快速增加，后期聚酯累庫預期依然明顯，從而拖累PTA庫存消化。

綜上所述，當前疫情影響下，各地抗疫硬核政策頻出，終端企業復工時間難以得到保證，同時聚酯工廠也在持續降負荷，后期PTA面臨較大累庫壓力。在供需矛盾加劇背景下，預計PTA仍以弱勢振蕩為主，不宜參與反彈。