目前基本面偏弱，庫存水平遠高于2019年同期，可能會令PTA生產利潤遭受擠壓。此外成本端原油價格重心下移、PX供應壓力有增無減，PTA后市可逢高沽空。

2019年12月初PTA受成本端原油價格上漲帶動，2005合約迎來反彈，其從4750元/噸上漲至2020年1月上旬的5100元/噸。之后原油價格下跌，PTA期現價格隨之回落。春節假期受疫情影響原油價格進一步下挫，節后PTA開盤補跌，2005合約運行至4470元/噸，隔日開盤再次下行至4236元/噸。對于后市，分析如下：

PX新增裝置陸續投產

1月亞洲PX裝置檢修損失量仍在增加、但新裝置也開始投產，使得總體供應居高不下。我國市場上，截至1月底PX裝置開工率77.88%，當月平均開工率79.14%，環比上漲1.48個百分點，同比下降3.18個百分點。即便由于生產利潤偏低，個別企業陷入虧損狀態，裝置被迫減停產，如海南二線和福海創的裝置，但在金陵石化裝置開機、青島麗東裝置復產、中國舟山產能400萬噸/年的超大規模PX新裝置開啟的背景下，行業整體開工率仍然有所上升。2020年隨著浙江石化新裝置開工率的提高，恒逸文萊產品輸入國內數量的增加，及2019年PX新增833萬噸/年的產能將于2020年完全實現量產，PX供應壓力有增無減。

PTA社會庫存攀升

截至2月10日PTA裝置開工率86%，而2016-2019年同期開工率分別61.96%、72.12%、76.05%、77.22%。PTA裝置開工率創歷史同期新高，主要是由于PTA新裝置投產。1月PTA總產量接近380萬噸，同比增速約8%。進入2月PTA減停產裝置并不多，中性預估，2月PTA產量360-365萬噸。開工率較高，PTA社會庫存隨之增加，預計1月PTA社會庫存高達193萬噸，環比上漲29.53%，較2019年同期增加121.20%。截至2月10日按550元/噸加工費計算，華東PTA現貨利潤-247元/噸，進一步壓縮空間有限。

織機開工率提升速度慢于往年

1月聚酯產量預計為385萬噸，同比增速約2%。2019年聚酯行業一直被高庫存問題困擾，聚酯工廠平均庫存最高達到24天。目前聚酯工廠庫存依然處較高水平。由于疫情沖擊，下游復工時間延后，聚酯需求恢復到正常水平仍需時日。盛澤總商會建議各商會會員企業、總商會理事單位延期5天復工，至2月14日24時，浙江中國輕紡城集團也發出通知，開市時間延遲到2月17日。

紡織服裝行業是勞動密集型行業，春節期間江浙織機廠受放假影響，開工率下降至8.3%。目前上海、江蘇、浙江、安徽等地均將復工時間延后至2月9日24時，較原定假期延長10天。通常復工后約1周，織機開工率恢復至30%；3-4周，恢復至80%?？紤]到疫情影響，短期紡織服裝行業需求會繼續低迷，織機開工率提升速度預計慢于往年。

結合上述分析發現，PTA利空因素不容忽視，操作上建議逢高估空。