繼7月22日PTA主力合約TA909午后直線跳水大幅增倉下跌，尾盤跌停后，23日開盤后盤面再次低開低走，午盤收盤前封死跌停，主力合約TA909收盤較上一日下跌5.01%至5504元，持倉增加7.8萬手至149.8萬手。據鄭商所交易規則，某一期貨合約在收盤前五分鐘內開板，不計入漲跌停板，下一交易日不進行擴板，TA909合約22日收盤前5分鐘內出現短暫開板成交，因而23日并未擴板。由于22日收盤TA909合約結算價較高為5794，23日5%漲跌停板幅度在[5504，6084]之間，因而23日跌停收盤價較上一交易日收盤僅下跌92元。23日收盤主力合約TA909封死跌停，24日將進行擴板，漲跌停板幅度在8%。

回顧PTA近1個月行情，連續漲停后迅速跌停的行情多次出現，盤面一天300個點的波動極端行情在近1個月屢見不鮮，然而PTA現貨產業鏈基本面卻未發生明顯變化，本輪大幅下跌需求偏弱背景下供應商挺價意愿松動是核心邏輯。

淡季缺乏新訂單，聚酯持續低產銷，需求弱是基本面主基調

5月底滌絲價格跌到低位，織造低原料備貨下進行3輪原料集中補貨，聚酯庫存被織造搬光，而PTA工廠開始出現陸續檢修，現貨貨源偏緊下，盤面大幅上漲。隨后坊間傳聞的舉報信及PTA場外期權爆倉事件打斷多頭勢如破竹的漲勢，盤面出現明顯減倉下跌。此輪潮水退去，需求端疲態逐漸顯現。

終端織造端，6月中旬后在買漲不買跌心態下，持續抄底備貨滌絲原料，進入7月后江浙織機原料備貨峰值達到20-30天，成品坯布庫存雖在上漲過程中，有部分新訂單下達，但新訂單不明顯，隨著原料下跌疊加進入淡季，坯布庫存天數再次上漲到42.5天。淡季缺乏新訂單下，織造消化原料備貨為主，聚酯經歷持續近20天的低產銷，截止23日7月滌絲平均產銷僅3成左右。隨著織造消化原料庫存，上周織機原料備貨天數下降至12.1天中性水平，但當前處于夏季高溫淡季，部分消化完原料庫存的裝置逐步開始停產，加彈和織機下降較快。據CCF統計，截至目前綜合江浙加彈、織造開工在73%、63%，分別較6月底高位下降17、16個百分點。預計隨著終端原料備貨的消化，停車或進一步加劇。

隨著織造持續低原料采購，終端持續負反饋到聚酯端，滌絲庫存累庫迅速，當前POY、DTY、FDY庫存13.4、17.9、8.5天，相較6月下旬聚酯負庫存來說，當前庫存天數已讓部分感到庫存壓力，聚酯工廠停車降負逐漸增多，部分產品的現金流也較差或在盈虧平衡線附近，部分聚酯工廠已逐漸開始降價促銷，甚至有工廠開始出售PTA原料。

月底主流供應商挺價意愿松動，現貨流通偏緊格局小幅變化

雖需求端持續負反饋，但整個7月維持現貨偏緊格局，主流供應商前期回購現貨，隨后供應商改變銷售策略，貿易商看好基差下捂盤惜售，整體現貨市場流通貨源偏緊，PTA加工利潤和基差堅挺維持高位。7月9日福化450萬噸大裝置檢修落實，且計劃檢修時長維持20天至月底，供應端開工負荷收縮明顯。

進入7月底，前期停車的洛化裝置重啟，福化450萬噸的大裝置也即將重啟，市場上的供應或明顯增加。此外部分工廠和下游PTA合約結算周期每月26日至下月25日，主流供應商抬高月均價后前期收購的非主港貨出貨意愿增加，主港貨也陸續在現貨市場出售，現貨流通偏緊格局小幅變化，需求仍偏弱背景下，主流供應商挺價意愿松動，成為行情下跌導火索。

除基本面的供應商態度小幅變化外，市場上各種傳聞也滿天飛，中拓系穿倉出逃PTA場外期權風險事件持續發酵，主流供應商現貨套保TA909合約，也成盤面下跌消息面影響因素，但這些多是傳言，并未得到確切證實。

基本面仍偏弱，關注大廠態度和滌絲產銷情況

當前需求偏弱的基本面未發生明顯變化，7-8月高溫季節是下游織造傳統的淡季，織造降負幅度增加，原料大幅下跌下滌絲工廠降價促銷，聚酯端庫存逐漸有壓力，后續仍有聚酯工廠有降負意愿，下游向上的負反饋或倒逼原料價格進一步下跌。

但在9月底220萬噸PTA新裝置投產之前，PTA整體社會庫存不高，供應端，市場流通現貨仍不多，主流供應商控盤能力仍較強。需求端，市場對金九銀十旺季仍有預期，織造持續低采購下，原料備貨消化完成后或仍有集中備貨需求，因而后續關注大廠和滌絲產銷情況。

中長期看，隨著中化弘潤、恒逸文萊的PX裝置投產，4季度新鳳鳴大裝置投產，大格局上成本坍塌疊加供應寬松，建議逢高沽空遠月。