從宏觀環境看，中美貿易緊張關系緩和，下游需求出現好轉，后期棉價還有政策預期支撐，但由于新年度供應或面臨過剩，且中美關系不確定性很大，宜謹慎看待棉價反彈。

宏觀氛圍轉暖

在G20大阪峰會會面時，中美兩國領導人決定重啟雙邊貿易談判，美國暫緩加征剩余3000億美元商品關稅，棉紡織品出口需求有望好轉。由于美方在紡織服裝進口方面嚴重依賴我國，在美國就3000億美元征稅事宜召開為期7天的聽證會上，涉及紡織服裝的證詞有8份，其中有7份反對對紡織服裝加征關稅。這也意味著即使后期雙方不能達成較好的協議，紡織服裝也有可能被豁免加征關稅，對棉紡織出口利好。不過中美關系不確定性很強，宜持有謹慎態度。

內需方面，5月全國社會消費品零售總額同比增速8.6%，限額以上單位消費品零售額同比增速5.1%，均較4月明顯回升。其中紡織服裝類零售增速回升至4.1%。出口方面，5月數據也較4月明顯回升。5月中國貨物貿易進出口總值2.59萬億元，增長2.9%。其中出口增長7.7%；進口下降2.5%。出口紡織品服裝約238.31億美元，同比增加1.65%，環比增長22.46%。

下游需求緩慢恢復

6月以來，持續萎靡的下游紗線市場終于有所好轉。在中美關系好轉的催化下，下游終端服裝廠打破前期觀望狀態，陸續開始下單，需求逐步增加。外貿也不例外，開始增加訂單數量。棉紗價格也止跌企穩，部分紗線出現反彈走勢，化纖受成本影響明顯上漲。

棉花采購也開始升溫。首先，儲備棉成交情況明顯好轉，近期維持高成交率，截至7月8日儲備棉輪出累計成交42.5萬噸，成交率87.54%。其次，期貨倉單也在迅速流出，截至7月8日注冊倉單加有效預報總量為16751張，較最高值下降6396張，同比去年增長5156張。按照目前倉單去化速度，在9月合約交割時，倉單數量有望回落至去年水平。最后，棉花價格也出現明顯回升，3128B指數由6月中旬的14011元/噸回升到目前的14301元/噸。棉花現貨出現量價齊升局面，顯示下游采購出現好轉。

按近幾年國儲進出數據進行測算，假設今年輪出100萬噸儲備棉，到9月底儲備棉庫存將只剩170萬噸。按國家發改委政策意圖，有望輪入100萬噸棉花以補充國儲。由于輪入棉花需要考慮到輪入進口棉還是輪入國產棉，而這又取決于中美關系進展，因此暫時沒有確定性消息。但輪入儲備棉確定性很高，對外來棉花形成向上推動。

新年度供應過剩預期猶存

據USDA最新預測，新年度全球棉花產量將明顯增長，總產量將由今年的2588萬噸上升至2728萬噸，增長140萬噸，幾創歷史新高。其中美國和印度貢獻最主要增長。目前主產國天氣情況較好，后期如果沒有太大異常，預期產量有望達到。需求方面，USDA認為新年度還將增長65萬噸，但市場認為明顯過于樂觀，全球需求有可能出現縮減。新年度全球棉花供過于求局面大概率出現。

國內方面，由于供應量大增，需求萎縮，今年還有不少新棉尚未銷售。5月尚有427.97萬噸工商業庫存，同比增加92.71萬噸。大量南疆棉花還在等機會進行套期保值和點價銷售，對棉價上行形成壓力。

綜上所述，在宏觀大環境改善背景下，下游需求緩慢恢復，棉花收儲政策預期將刺激棉價反彈，但新年度全球供應過剩預期或使棉價上漲有所波折，宜謹慎看待棉價反彈。