元旦以來，隨著原油反彈，PTA展開一波凌厲上揚行情，截至目前1905主力合約價格已反彈15%。短期來看，由于下游聚酯庫存處于低位，PTA價格不會大跌。

　　成本支撐力度較強

　　由于整個產業鏈景氣度回升，2018年PTA工廠平均開工率較2017年提升近6%，需求增加抬高PX價格。在2018年下半年整個產業鏈行情劇烈波動背景下，PX平均加工費仍有542美元/噸。2019年1月以來，隨著國際油價強勢回升，亞洲PX價格重回1000美元/噸上方，PX-石腦油價差較月初擴大103美元/噸，利潤達到286美元/噸。裝置方面，福海創80萬噸PX裝置已于2018年年底投放，剩余80萬噸產能將在今年春節后釋放。除此之外，2019年計劃投放PX新產能累計達1260萬噸，多數為一體化裝置。不過這些產能基本要在今年下半年才能陸續形成供應，短期PX價格有望繼續維持高位。

　　PTA供給壓力不大

　　在福海創PX裝置投放后，其配套450萬噸PTA產能原計劃1月下旬由當前225萬噸提升至80%負荷，達到360萬噸。不過由于近日其PX裝置出現小故障致使PTA裝置重啟時間推遲至2月中下旬。新產能方面，今年上半年只有四川晟達100萬噸裝置計劃釋放，近期雖蓬威石化和逸盛石化裝置陸續重啟，但華彬石化140萬噸裝置展開為期1個月檢修，將抵消部分產能增加利空影響。目前PTA庫存基本在3-4天偏低水平，即便經歷春節期間累庫，總體供應壓力仍不大。

　　聚酯庫存處于低位

　　今年以來，除長絲POY在成本線上下浮動之外，其他品種都有著不錯利潤空間，在資金相對充裕背景下，聚酯工廠裝置檢修時間有所延遲，促使PTA這波反彈。從產業鏈來看，未來市最大隱患是春節后聚酯大幅累庫，不過近期隨著聚酯產銷轉好，滌絲庫存從2017年下半年以來高位急速回落，短短2個月滌綸長絲POY、FDY、DTY庫存分別降至3天、4天、8天，為去年同期庫存水平一半。由此來看，即便后期聚酯工廠累庫，目前較低庫存水平也將拉長累庫周期，從而弱化春節后聚酯庫存增加帶來利空影響。

　　總之PX偏強仍將繼續對PTA價格形成有力支撐，同時PTA供應雖增加但較有限，且下游需求表現不錯，因此春節后PTA大幅下跌概率不大。

　　標題：弘業期貨：PTA春節后不會大幅下跌