目前乙二醇供需整體穩定，原油有止跌企穩的跡象，因此乙二醇在成本的推動下，后期走強的概率較大。

　　成本重心上移

　　在本月6-7日的OPEC部長級會議上，OPEC和俄羅斯達成原油減產協議。該協議規定OPEC和非OPEC產油國以今年10月的產量為基準，聯合減產原油120萬桶/日。與此同時，伊朗目前正在遭受制裁，因此不會參與任何的原油減產協議。委內瑞拉正在遭受嚴重的經濟危機，因此無力再減產，也不參與減產。利比亞也爭取減產豁免權。除此之外，卡塔爾宣布將在明年1月1日退出OPEC。整體來看，美國原油產量大幅增加，打破全球原油供需弱平衡的狀態，而隨著美國港口設施瓶頸問題解決，美國原油大量出口開始沖擊全球原油市場。

　　然而低油價使OPEC國家的收入大幅下降，因此OPEC和俄羅斯等非OPEC國家開始減產自救。OPEC11月月報預估，2019年全球原油需求量10008萬桶/日，供應量10144萬桶/日，供應過剩136萬桶/日。如果OPEC能夠減產120萬桶/日，那么全球原油供需情況將重新回歸到緊平衡的狀態，供需面對原油的利空影響有望消除。在這種情況下，我們認為原油底部已形成，乙二醇成本將受到支撐。

　　供應整體穩定

　　昨日是乙二醇期貨首個交易日，從全天盤面運行來看，價格低開高走，波動較大，最終主力1906合約收于5674元/噸。目前乙二醇現貨價格6000元/噸左右，因此相對而言期貨價格貼水現貨價格，期貨相對低估。供應方面，目前國內乙烯法乙二醇開工負荷82%，非乙烯法乙二醇開工負荷68%，均處于高位，國內的供應呈現增加態勢。

　　庫存方面，目前華東地區乙二醇庫存量65.1萬噸，雖小幅下降，但仍高于往年同期，市場去庫存壓力仍較大。不過目前進口貨源升水國內現貨，10月進口量76萬噸，呈現下降態勢。考慮到近期人民幣重回跌勢，后期乙二醇到港量將下降，高庫存對乙二醇價格壓制作用將緩解。

　　需求方面，由于今年3季度PTA和MEG價格大幅上漲，下游聚酯企業提前補庫，從而造成了今年MEG旺季不旺的現象。目前下游長絲POY庫存為14天，DTY庫存為23天，FDY庫存為16天，均較前期有所下降。下游聚酯庫存下降緩解市場悲觀情緒，也將激發后期企業補庫行為，因此后期下游需求驅動整體上是向上的。

　　后市預測

　　綜上所述，受OPEC限產的影響，全球原油供需重回緊平衡狀態，油價止跌企穩，化工品市場的悲觀情緒有望緩解。雖目前國內供應充裕，但進口下滑和需求好轉對沖這一利空因素，因此供應端呈現中性格局。在這種情況下，我們認為后期乙二醇整體向上概率較大，操作上以逢低買入的思路為主。

　　來源：金石期貨 黃李強

　　標題：金石期貨：乙二醇逢低買入